隨著更多新股的推出，投資新股還是投資老股成了很多投資者面臨的抉擇，中小板新股更是如此。那么，中小板新股有著怎樣的特征？其前途如何呢？

　　2006年6月19日，股改后的首個(gè)IPO新股——中工國(guó)際上市，當(dāng)天出現(xiàn)7倍漲幅以及超過(guò)90％的高換手率，市場(chǎng)隱藏了極大的投資風(fēng)險(xiǎn)，而后市連續(xù)6個(gè)跌停也印證了這一點(diǎn)，它所產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)甚至一度影響到大盤的走勢(shì)。

　　為了平抑投資者對(duì)新股尤其是中小盤新股上市首日的不理性操作行為，8月23日監(jiān)管層少見(jiàn)地讓四只新股同時(shí)上市，意在化解風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，深交所還在正常交易時(shí)段內(nèi)，增加了風(fēng)險(xiǎn)提示和停牌措施。但是從8月23日交易的實(shí)際情況來(lái)看，管理層并沒(méi)有獲得預(yù)期的效果，四只新股上市首日的平均換手率依然高達(dá)80％以上。

　　究竟是什么原因造成了新股上市首日存在如此的高收益和高風(fēng)險(xiǎn)呢？除了市場(chǎng)的投機(jī)因素和搏傻行為之外，在中小企業(yè)板上市的新股本身的質(zhì)地，是造成這一現(xiàn)象的主要原因。

　　深圳中小企業(yè)板設(shè)立之初，就是為高成長(zhǎng)性中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)搭建直接融資平臺(tái)。它的上市對(duì)象有兩類：一類是成長(zhǎng)型中小企業(yè)，另一類是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)。對(duì)于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們?cè)诋a(chǎn)業(yè)生命周期中處于創(chuàng)業(yè)初期或種子階段，通常是高科技企業(yè)和新興企業(yè)，具有經(jīng)營(yíng)歷史很短、市場(chǎng)需求不確定、盈利能力不穩(wěn)定、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大的特點(diǎn)。因此，使得中小企業(yè)板的股票本身定價(jià)具有較多的不確定因素。此外，由于缺乏相互之間的可比性，投資者對(duì)它們的分歧也較大，從而也就造成了新股定價(jià)機(jī)制的相對(duì)混亂以及日后新股上市的暴漲暴跌。

　　那么，對(duì)于新股所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，我們可以用哪些辦法來(lái)化解它，讓股市更加規(guī)范、更加理性呢？

　　首先，新股IPO定價(jià)機(jī)制仍然需要我們進(jìn)一步去改進(jìn)。相比國(guó)際上成熟的證券市場(chǎng)，我們的一級(jí)市場(chǎng)是一個(gè)基本上穩(wěn)賺不賠甚至屢有暴利的市場(chǎng)，資本的趨利性使得各路資金紛至沓來(lái)，參與追新一族。而在新股IPO的定價(jià)方面，各方利益集團(tuán)出于自身的考慮，在新股詢價(jià)期間達(dá)成了某種默契，這種機(jī)構(gòu)的定價(jià)行為造就了新股上市首日的暴利可能。因此，新股的定價(jià)機(jī)制還應(yīng)該進(jìn)行改革，在機(jī)構(gòu)參與定價(jià)的基礎(chǔ)上，普通投資者的話語(yǔ)權(quán)有待加強(qiáng)。通過(guò)多方投資者的加入，在新股的定價(jià)上形成一種制衡機(jī)制，從而使價(jià)格更加公平、更加市場(chǎng)化。

　　其次，新股的發(fā)行和中簽可以模仿香港的發(fā)行制度，即改變現(xiàn)有新股的500股或1000股的中簽?zāi)Ｊ剑ㄟ^(guò)降低最少中簽股數(shù)的辦法，在提高中簽率的同時(shí)，讓更多的投資者能夠獲得新股中簽的機(jī)會(huì)。新股股東群體的擴(kuò)大，不僅有利于股價(jià)的穩(wěn)定，而且還能夠化解日后波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　再次，新股上市首日的交易規(guī)則仍有待改進(jìn)。目前的證券交易所公開(kāi)交易信息以及臨時(shí)停牌等措施，還不足以抑制股價(jià)被炒作。可以適當(dāng)?shù)卦谥行∑髽I(yè)板率先引入一些期貨的交易機(jī)制，如“T＋0”交易以及做空機(jī)制，從而抑制股價(jià)的人為操縱，使價(jià)格更加市場(chǎng)化、規(guī)范化。

　　最后，對(duì)于監(jiān)管部門來(lái)說(shuō)，應(yīng)該對(duì)一些炒作中小企業(yè)板股票的大資金進(jìn)行賬戶的實(shí)時(shí)監(jiān)控，就像前段時(shí)間的權(quán)證以及中國(guó)工際的炒作一樣，需要證券交易所配合將有關(guān)賬戶的交易記錄保存并追溯其過(guò)往的交易歷史。通過(guò)對(duì)股票交易賬戶的嚴(yán)防死守，全程監(jiān)控整個(gè)交易過(guò)程，這樣才能使得那些炒家的操作有所收斂。

　　中國(guó)股市歷來(lái)就有炒新之風(fēng)，想當(dāng)年天大天財(cái)以及基金裕元將新股的炒作推向了極致，如今，我們?cè)僖淮蚊媾R同樣的問(wèn)題，所不同的是，相比過(guò)去我們現(xiàn)在的法律規(guī)章制度更加規(guī)范，交易技術(shù)手段更加先進(jìn)，因此，我們有理由相信隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展和進(jìn)步，新股的定價(jià)將越來(lái)越趨向于規(guī)范和市場(chǎng)化，終有一天我們也會(huì)像QFII那樣去投資一個(gè)股票，用理性的而非投機(jī)的眼光去面對(duì)這些證券市場(chǎng)的新生兒。