以私募方式集資，以對沖為技術(shù)手段，以規(guī)避風(fēng)險獲得高收益為目的的基金，在美國叫對沖基金，中國臺灣等海外華語地區(qū)稱之為避險基金，而中國國內(nèi)干脆就以資金來源名為私募基金了。
對沖基金、避險基金和私募基金都是指以私募方式集資，以對沖為技術(shù)手段，以規(guī)避風(fēng)險獲得高收益為目的的基金。
這三種名稱正好從不同的方面定義了這種近年來很熱門的基金特點。在美國這類基金叫對沖基金（HEDGEFUND），中國臺灣等海外華語地區(qū)稱之為避險基金，而中國國內(nèi)干脆就以資金來源名為私募基金了。
新興市場的夢魘
最基本的對沖操作是購入股票后，為了規(guī)避風(fēng)險，就同時購入做空期權(quán)（PUT OPTION）。這種操作可以在股票跌到一定價格時，把手中的股票以期權(quán)內(nèi)的價格賣出，減少由于股票價格下跌所造成的損失。把這種方式推而廣之，比如以買進(jìn)優(yōu)質(zhì)公司股票和買空劣質(zhì)公司股票進(jìn)行對沖。市場行情好的時候，優(yōu)質(zhì)股票漲幅應(yīng)該高于劣質(zhì)股票，收益是正差價；當(dāng)市場行情不好的時候，劣質(zhì)股票跌幅應(yīng)該大于優(yōu)質(zhì)股，收益還是正差價。這種最基本的規(guī)避風(fēng)險的做法看上去是以保值為目標(biāo)的投資手段，但是對沖基金卻是追求極限風(fēng)險以獲得極限收益的投資基金。因為一旦這些基本的操作手段在各種金融衍生品的市場，以幾倍幾十倍的杠桿作用下，這其中的風(fēng)險不是任何一種傳統(tǒng)面向公眾發(fā)行的基金可以想象的，而其收益也絕對難以常規(guī)計算。這種杠桿作用，就是放大資金總額，原本一萬元的基金，可以通過期貨市場的放大到十萬甚至百萬。通過這種方式，一個大規(guī)模的對沖基金可以和一個國家的金融體系抗衡，吸走那個國家所有的金融財富，使之一夜之間化為烏有。經(jīng)典的例子就是一九九八年的亞洲金融風(fēng)暴。
除了操作手法是用對沖來規(guī)避風(fēng)險，以期無論市場是漲是跌都能保證收益；同時用金融衍生品市場來放大資本量，以借貸來做到杠桿效應(yīng)（Leverage Effect）這些特點之外，對沖基金還有區(qū)別于其它傳統(tǒng)基金的特點，那就是資金流動的快速和不定性。傳統(tǒng)的基金會有一定的投資理念和投資規(guī)劃，而對沖基金是完全以市場的剎息萬變來決定該買還是該賣，沒有定規(guī)也無理念，只以收益為唯一目標(biāo)，以快速的轉(zhuǎn)換買賣金融品種來追求最大的收益。這種大規(guī)模資金的隨意流動,對于某些發(fā)展中的相對比較脆弱的金融市場來說,無異于無法招架的惡魔。
基金管理者的“印鈔機(jī)”
自上世紀(jì)八十年代以來，對沖基金的操作手段和金融理論發(fā)展非常迅速，到了2000年之后，已經(jīng)相當(dāng)成熟了。一般而言，某一事物一旦進(jìn)入成熟期，那么一飛沖天的激情就會漸漸消失，取而代之的是平穩(wěn)。對沖基金也是如此，起碼在美國市場是如此，平穩(wěn)、緩慢、高不成低不就。這是因為美國金融市場本身的成熟所造成的對沖基金的平庸,而中國新興的金融市場，給了對沖基金一種新的戰(zhàn)場和激情。特別是中國股市的突然爆發(fā)，使新成立的對沖基金獲利無數(shù)。對沖基金無論怎樣在技術(shù)手段上玩花樣，無非是想只賺不賠，而一個像中國股市一般上升的市場，無須做空就可以大賺特賺，那些技術(shù)手段似乎也顯得多余了。這種時候，對沖基金和一般傳統(tǒng)基金沒有什么太大的區(qū)別。傳統(tǒng)的基金無論盈虧都收取管理費,對沖基金則是收取收益的20%作為費用。因此一個一億美元的對沖基金，如果在中國的股市上收益為70%的話，基金管理者就可以有一千四百萬美元的收入。這是非常巨大的財富，也是現(xiàn)在中國的對沖基金如雨后春筍般出現(xiàn)的原動力。
相比較而言，美國的對沖基金如果能夠和大盤的收益持平就算是非常不錯的業(yè)績了。可因為美國對沖基金的資金量非常之大，所以哪怕就是百分之十幾的總收益，基金管理者所能獲得的紅利也是相當(dāng)驚人。以2006年為例，雖然美國各大投資銀行年末公布業(yè)績都非常好，員工的獎金也會有高達(dá)近百萬美元，高管的獎金會有千萬美元；可這些和一個中等規(guī)模的對沖基金管理者的收入來比較的話，那真是不值一提。于是有太多的對沖基金成立，也有太多的對沖基金倒閉，投資者的資金一夕之間無影無蹤。全球的對沖基金中，越來越多的小基金無法生存，而幾家大的基金卻越來越強(qiáng)。