今年以來，股市業(yè)績表現(xiàn)并未如預期般“一馬當先”，而債券基金卻一改“熊途”，成為今年以來賺錢的基金品種。而進入5月份，市場人士指出，市場悲觀情緒已經(jīng)經(jīng)過了集中釋放，整體估值大幅降低，部分股票已經(jīng)顯現(xiàn)出較好的投資價值，主題投資機會依然可持續(xù)關注，投資者可重點關注穩(wěn)健特征的成長風格基金。
市場乏力偏股基金低迷
在國內經(jīng)濟增速持續(xù)下行以及新股IPO重啟預期打壓市場信心等因素作用下，A股持續(xù)乏力。過去一周滬深300周跌1.15%，中證500周跌1.33%，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指分別跌1.23%、1.92%。29個中信一級行業(yè)僅有煤炭、有色、非銀金融等7個板塊小幅上漲，其余皆有不同程度下跌，房地產(chǎn)、電力設備跌幅超過3個百分點。
同樣，在海外市場，美國一季度受極寒天氣影響，G D P初值年化季率僅增長0.1%，遠不及預期的1.2%。不過隨后一系列數(shù)據(jù)均預示二季度美國經(jīng)濟將大幅度改善。然而黃金大漲反映出海外市場對于地緣風險的擔憂，超過了美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉帶來的信心。隨著海內外股市均出現(xiàn)不同程度下行，凱石工場統(tǒng)計范圍內的各類型公募基金當中權益類均有損失，尤以權益類倉位較重的偏積極型產(chǎn)品跌幅居前，跌幅與市場基本相當。投資于各地域的Q D II基金漲跌互現(xiàn)，房地產(chǎn)和石油資源主題基金多取得正收益。
凱石工場統(tǒng)計顯示，在市場普跌環(huán)境下，各類型權益類基金毫無懸念地多數(shù)收跌。其中，股票倉位相對較重的股票-主動型、股票-指數(shù)型、混合-偏股型以及混合-靈活型平均周收益皆損失超過1個百分點。納入統(tǒng)計的376只股票-主動型基金平均收益-1.47%，在各類基金中墊底，統(tǒng)計期內僅有12只上漲，其中僅長信金利趨勢漲幅超過1%，有138只跑贏同期滬深300指數(shù)。股票-指數(shù)型240只基金當中有14只上漲?；旌闲突鹬袡嘁骖愓急容^重的混合-偏股型的34只基金中，僅2只上漲，平均收益-1.05%。混合-靈活型166只產(chǎn)品有10只漲。
從持倉情況來看，好買基金研究中心研究員白巖指出，公募基金倉位繼續(xù)下降逾1個百分點，主動調倉與名義調倉的方向、幅度基本一致。目前，公募基金倉位總體處于偏低水平，對市場影響偏于利多。行業(yè)配置方面，倉位配置繼續(xù)呈現(xiàn)出減持醫(yī)藥、家電、食品飲料等防御性板塊的態(tài)勢，房地產(chǎn)和石油石化等周期性板塊均呈現(xiàn)加倉態(tài)勢，顯示公募基金的進攻性繼續(xù)強化，市場反彈或在醞釀之中。
債基回暖表現(xiàn)搶眼
相比于權益類基金的低迷，在貨幣寬松的大環(huán)境下，過去一周債市延續(xù)漲勢，銀行間市場7天質押式回購加權利率從4%下降到3.20%，資金預期向好推動債券市場持續(xù)走強，中債國債總財富指數(shù)上漲1.13%，中債企業(yè)債總指數(shù)上漲0.78%；各類券種普遍上漲，尤其金融債漲幅居前，信用債表現(xiàn)繼續(xù)向好，高收益?zhèn)笖?shù)和城投債指數(shù)均持續(xù)小幅上漲，但高收益?zhèn)谠u級調整期來臨時仍面臨一定估值壓力。
債券型基金方面，過去一周共627只債券型基金平均收益0.57%，漲幅較前一周有所擴大。除部分可轉債類基金受股市疲弱拖累平均小幅下跌0.03個百分點外，債券型基金普遍收獲正收益。而根據(jù)海通證券綜合數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，參與統(tǒng)計的728只債券基金(A /C分類)今年以來平均凈值增長率為2.27%，同期股票型基金和混合型基金的平均凈值增長率分別為-5 .42%和-2.58%。在所有債券基金中，僅有29只債券基金今年以來(截至5月8日)的凈值漲幅超過5%。此外，W ind數(shù)據(jù)顯示，2004年至2013年，中長期純債基金已連續(xù)十年獲得正收益，平均年化收益率為5.59%，最高年收益率達16.62%。
對于目前債券基金市場的回暖原因，銀河期貨宏觀經(jīng)濟研究員趙先衛(wèi)認為，債券型基金去年的行情并不是特別好，所以今年有一個相對上漲的機會；而在整個經(jīng)濟增速逐漸回落的過程中，從整個資產(chǎn)配置來看，債券的投資機會相對而言是最好的，今年債券市場也迎來了一個牛市行情。
中信證券指出，A股延續(xù)震蕩格局的概率較高，債市系統(tǒng)性風險小，金融債優(yōu)于國債，中高等級信用債具有較好的配置價值。報告指出，短期內宏觀經(jīng)濟的下行可能超過市場預期，債券市場方面，貨幣政策寬松預期和宏觀經(jīng)濟疲弱使得系統(tǒng)性風險逐步釋放。國債收益率未來走勢將取決于貨幣政策緩釋預期的落實情況和債券工序，金融債的相對價值優(yōu)于國債，中高等級企業(yè)債和城投債都具有較好的配置價值。
對于后期的債券市場表現(xiàn)，泰達宏利基金表示，相對看好2014年債券市場，若貨幣政策持續(xù)保持寬松，預計債市將繼續(xù)反彈，一二級市場都將有較多的投資機會。在后期基金投資方面，泰達宏利進一步指出，經(jīng)過2013年下半年的風險釋放，國債、政策性金融債和信用債等收益率均處于歷史的相對高位，流動性得以改善，未來風險較小，投資機會明顯。
關注成長風格基金的布局機會
展望5月份市場，泰達宏利最新發(fā)布的月度投資策略觀點認為，市場將保持區(qū)間震蕩的態(tài)勢，目前指數(shù)已經(jīng)運行在下行軌道的邊緣，向下的風險小于向上的機會。從宏觀層面看，預計貨幣政策將保持中性略偏寬松，財政政策轉向積極，以鐵路投資、棚戶區(qū)改造等一系列政策為抓手，助力經(jīng)濟增長。
泰達宏利建議，近期可從行業(yè)景氣、結合估值和增長潛力的角度出發(fā)，關注優(yōu)質白馬成長股的投資機會，重點關注安防、醫(yī)藥、清潔能源、消費電子等板塊。從目前的情況看，經(jīng)濟緩慢下滑，庫存周期從被動去庫存向主動去庫存演變，通脹在底部平穩(wěn)，銀行間利率水平持平，維持偏松狀態(tài)，實體經(jīng)濟利率環(huán)比穩(wěn)定，流動性缺口持平，宏觀政策從溫和緊縮階段向觀察階段過渡，從估值水平來看，藍籌股和白馬成長股估值處于歷史底部，估值水平與債券的收益率相比有所低估，上市公司整體 盈 利 能 力 持 平 或 略 有 下 降 。縱 觀 全 年 ，年 內G D P和C PI有望穩(wěn)定，短周期趨勢再度消失。成長風格會略好于周期風格，中、低市盈率的股票會跑贏高市盈率的股票。
國金證券指出，建議投資者核心持有具備穩(wěn)健特征的成長風格基金，從組合估值角度關注組合平均估值水平相對合理的產(chǎn)品。與此同時，對于投資風格較為積極的成長風格基金，預留倉位等待積極型成長風格基金調整后的布局機會。此外主題投資機會仍然活躍，但與此同時投資機會的持續(xù)性較差也是當前市場行情的主要特點。在基金產(chǎn)品選擇上，可關注投資靈活度高的品種。