■本報記者 朱寶琛
上交所“鋪路”可交換債券，使得上市公司股東盤活存量股權(quán)有了新途徑。
記者17日獲悉，上交所近日發(fā)布了《可交換公司債券業(yè)務實施細則》，對上市公司股東公開發(fā)行的可交換債券在上交所上市交易、信息披露、換股等事項作出了具體規(guī)定。
早在今年4月初，新華保險發(fā)布公告稱，公司股東寶鋼集團擬以其所持有的新華保險（放心保）部分A股股票作為標的公開發(fā)行可交換公司債券。加上上交所《實施細則》的發(fā)布，標志著公開發(fā)行可交換債券產(chǎn)品試水將近，這對盤活上市公司股權(quán)存量、拓展上市公司股東融資渠道、支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級有著積極意義。
業(yè)界普遍認為，《實施細則》的發(fā)布及寶鋼集團發(fā)行意向的公告，標志著我國公開發(fā)行可交換債券產(chǎn)品試水將近，這對盤活上市公司股權(quán)存量、拓展上市公司股東融資渠道、支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級有著積極意義。
至于如何申請在上交所上市，《實施細則》明確：期限在一年以上，實際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元的可交換債券可申請在上交所上市。
同時，上交所表示，將積極推動可交換債券產(chǎn)品的發(fā)展，在上市交易等事項上作出安排：為與目前的債券交易機制和投資者交易習慣保持一致，可交換債券采取凈價交易，并實行當日回轉(zhuǎn)交易；為符合回購標準的可交換債券進行質(zhì)押式回購融資預留了空間，具體回購標準由登記結(jié)算機構(gòu)另行規(guī)定；除用于交換的股票停牌或出現(xiàn)權(quán)利瑕疵影響換股時，需要對債券停牌或暫停換股外，未直接限制其他情形下投資者的債券交易與換股權(quán)利；與可轉(zhuǎn)債有最低流通面值3000萬不同，細則未對可交換債券最低流通面值進行限制，產(chǎn)品設計更為靈活。
而為加強風險防范，《實施細則》強化了可交換債券特殊風險因素的披露要求：要求發(fā)行人指定信息披露專項聯(lián)絡人；在定期信息披露內(nèi)容中增加換股價格歷次調(diào)整或修正情況、債券發(fā)行后累計換股情況等；要求發(fā)行人在調(diào)整或修正換股價格和預備用于交換的股票被風險警示、暫停、終止上市或出現(xiàn)司法凍結(jié)、扣劃或其他權(quán)利瑕疵時及時進行臨時信息披露；明確受托管理人相關(guān)職責要求。
另外,對于因按募集說明書的約定調(diào)整或修正換股價格等原因?qū)е骂A備用于交換的股票數(shù)量不足的，要求發(fā)行人及時補足股票；同時要求在募集說明書中就發(fā)行人無法及時補足股票時的補救安排事先進行約定。
業(yè)內(nèi)人士指出，通過發(fā)行可交換債券，上市公司股東可以打通盤活現(xiàn)有股票資產(chǎn)，進一步提高資產(chǎn)利用效率，巧妙實現(xiàn)投資組合的優(yōu)化。可交換債券為發(fā)行人提供了一種成本更低的融資工具，公開發(fā)行的可交換債券可以申請在上交所上市交易。同時，作為市場創(chuàng)新產(chǎn)品，可交換債券為投資者開辟了又一投資渠道。
與此同時，有分析指出，可交換債券業(yè)務試點對標的股票二級市場價格影響較小。首先，在可交換債券發(fā)行時，擬用于交換的股票均為非限售流通股，不會造成標的股票供給增加。其次，可交換債券換股價格一般相對于基準股價有較高溢價，高價換股對二級市場影響甚微。再次，可交換債券自發(fā)行后12個月方可換股，有效緩解了可能對股票交易價格帶來的直接沖擊。債券持有人對是否交換股票具有決定權(quán)，投資者只有看漲所持股票時，才會選擇交換股票。