進(jìn)入2014年，中國企業(yè)延續(xù)2013年迅猛勢頭，在全球并購市場上繼續(xù)發(fā)力。跨國并購領(lǐng)域相關(guān)專業(yè)人士日前接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者專訪時指出，中國企業(yè)今年海外并購活動將更加活躍，但不排除有的企業(yè)缺少對經(jīng)濟(jì)成功因素的考量，甚至是受到并購熱潮環(huán)境的影響，一時沖動而跟風(fēng)做出決定。她提醒，企業(yè)“走出去”需要加強(qiáng)對多重并購風(fēng)險的合理把控。

    屢現(xiàn)中國買家身影

    中國房地產(chǎn)巨頭綠地集團(tuán)7日在倫敦簽署房地產(chǎn)收購?fù)顿Y協(xié)議，宣布總投資達(dá)6億英鎊(約合9.83億美元)的R A M啤酒廠住宅項目。

    中國南車與德國采埃孚集團(tuán)8日在德國奧斯納布呂克舉行發(fā)布會，正式公布南車收購采埃孚旗下的金屬橡膠產(chǎn)品業(yè)務(wù)單元，這是中國汽配行業(yè)在歐洲最大的跨國收購項目。

    同日，擁有155年歷史的中華老字號天津狗不理宣布，將“走出去”并購美國一家知名連鎖咖啡企業(yè)，借助收購企業(yè)在40多個國家的數(shù)百家連鎖店，一舉打入國際餐飲市場，收購事宜將在今年上半年完成，這也將成為中國餐飲企業(yè)跨國并購的最大一單。

    9日，葡萄牙政府宣布，中國復(fù)星國際有限公司成功中標(biāo)，以10億歐元的報價購得葡萄牙儲蓄總行保險業(yè)務(wù)80%股權(quán)。

    美國眾達(dá)律師事務(wù)所唐承慧律師在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》專訪時指出，從目前環(huán)境判斷，中國企業(yè)進(jìn)行海外并購存在很多機(jī)遇。她認(rèn)為，歐美經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)到國際金融危機(jī)和歐債危機(jī)爆發(fā)之前水平，很多歐美企業(yè)仍在積極尋找外部資金的支持。相對而言，中國經(jīng)濟(jì)增長一直保持穩(wěn)定，且受金融危機(jī)的沖擊小于歐美，很多中國企業(yè)擁有充足的資金儲備用于海外收購。從政策上看，中國政府近年來為了鼓勵國內(nèi)企業(yè)“走出去”，出臺了一系列法律法規(guī)，下放關(guān)于企業(yè)對外投資的審批權(quán)限，簡化對外投資的審批手續(xù)，為國內(nèi)企業(yè)對外投資創(chuàng)造了比以往更為便利的寬松條件。與此同時，人民幣對美元的比價保持穩(wěn)步升值的趨勢，也有利于中國企業(yè)降低對外投資的成本。在中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行深層次結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，未來中國企業(yè)參與全球并購將延續(xù)多領(lǐng)域、多主體、多地域投資的“三多”格局。

    風(fēng)險控制或成短板

    隨著越來越多中國企業(yè)“走出去”，風(fēng)險管理成為重要課題。

    唐承慧律師指出，中國企業(yè)大多沒有過海外并購的經(jīng)驗(yàn)，一些企業(yè)進(jìn)行海外并購之前并未做好充分的思考和可行性研究。他們做出海外并購的決定也許并非出于企業(yè)實(shí)際發(fā)展需要，而可能僅僅是響應(yīng)國家“走出去”的號召而做出的片面決策，并沒有完全考慮經(jīng)濟(jì)成功的因素，甚至是受到并購熱潮環(huán)境的影響，一時沖動而跟風(fēng)做出的決定。此外，中國企業(yè)國際化程度相對較弱，而且缺乏對投資所在地法律和文化的了解，缺乏有經(jīng)驗(yàn)的海外并購團(tuán)隊。雖然中國企業(yè)的這一劣勢完全可以通過聘請具有全球法律資源和經(jīng)驗(yàn)的國際投行、律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所來彌補(bǔ)，但很多時候中國企業(yè)對于如何用好中介機(jī)構(gòu)也沒有一個清晰的概念———有的企業(yè)不聘請或是不相信中介機(jī)構(gòu)的判斷而一意孤行，導(dǎo)致海外并購雖然完成了，但后續(xù)風(fēng)險和虧損相當(dāng)大；有的企業(yè)則是一味依賴中介機(jī)構(gòu)，自己缺乏對項目本身的具體判斷，希望中介機(jī)構(gòu)為自己拿主意、打包票。“上述不成熟的海外并購行為都可能導(dǎo)致并購失利。”唐承慧說。

    摩根大通銀行董事總經(jīng)理、北亞并購部聯(lián)席主管連漣在接受采訪時曾建議，中國企業(yè)在“走出去”過程中應(yīng)做好以下風(fēng)控工作：首先，企業(yè)在并購前應(yīng)做詳盡的盡職調(diào)查，充分發(fā)現(xiàn)管理、法律和財務(wù)上的問題；其次是估值，購買的價格應(yīng)給企業(yè)留下合理的盈利空間；再次是投后管理。她表示“投后管理是我現(xiàn)在看到的最需要把握的風(fēng)險點(diǎn)。”企業(yè)在并購前的準(zhǔn)備工作因有眾多專業(yè)中介機(jī)構(gòu)參與，所以前端風(fēng)險比較容易把握，但如何在并購后對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行有效管理是最需要關(guān)注的問題，尤其是當(dāng)企業(yè)進(jìn)入一個不熟悉的經(jīng)營環(huán)境，并且是在企業(yè)身處快速擴(kuò)張中管理資源本來就比較緊張的情況下，投后管理更加需要企業(yè)做好充分準(zhǔn)備。

    唐承慧律師則稱，從法律方面的準(zhǔn)備看，最重要就是配備一支有經(jīng)驗(yàn)的并購隊伍。并購方的內(nèi)部團(tuán)隊?wèi)?yīng)當(dāng)配備有過并購經(jīng)驗(yàn)、最好是海外并購經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊成員，從而能夠更好地組織和協(xié)調(diào)外部顧問團(tuán)隊，而外部顧問團(tuán)隊的選聘也相當(dāng)重要。從法律領(lǐng)域上來說，項目所涉及的各個國家和地區(qū)的法律隊伍都要配齊。有的國際律所可能直接具備這樣的國際法律團(tuán)隊，能夠一步到位地為收購方提供法律協(xié)助。如果無法從一家律師事務(wù)所獲得所有法律領(lǐng)域的法律支持，可能需要由一家律師事務(wù)所牽頭，組織幾家律師事務(wù)所共同為項目提供法律服務(wù)。