“雖然佳兆業的情況有點特殊，但由于內房股離岸債券違約尚無先例，債權人最終能獲得多少補償尚不得而知，這容易導致內房股債券投資者的恐慌情緒蔓延。”黃立沖向記者表示，由于大多數內資企業在境外公開發行債券時都會通過境外的控股公司，在出現違約的情況下，海外債權人的償還次序實質上低于境內運營公司的全部債權人，即清算所得的款項會優先償還國內的債務，包括買家的預繳款、員工工資及福利、國內銀行貸款、信托借款甚至供應商墊款，如有余款才會償還境外債務，這意味著海外債券人很有可能血本無歸。
楊萍也認為，海外市場對內地房地產市場的悲觀預期，本就導致房企海外發債風險溢價上升，例如碧桂園在2014年5月發行的5年期美元債券票息為7.875%，較公司在2013年9月發行的美元債券收益率上浮25個BP。隨著佳兆業事件的發酵，海外投資者必然會對內房股優先票據要求更高的風險溢價，并導致內地房企海外融資成本大幅上升，因此預計有更多的房企擱置海外發債計劃，從而加劇資金周轉壓力。
房企融資“馬太效應”顯現
盡管海外融資難度增加無可避免，但這并不意味著所有房企都會受到影響。黃立沖告訴《每日經濟新聞》記者，佳兆業事件的爆發，讓海外投資者看到除了經營風險外，許多中小型民營房企還暗藏著政商關系風險，由于這類企業的創始人對經營影響巨大，高壓反腐或加劇民營房企的經營風險，最終導致投資者對于公司管治架構提出更高要求。
黃立沖預計，有兩類房企有望從中受益：一類像萬科這種擁有高透明度經營風格、對政商關系依賴度很低的混合所有制類房企；另一類則是擁有強大背景實力的央企國企類房企，它們的融資成本反而有可能受益于投資者風險偏好的提升而下降。
以2014年9月開始放行的銀行間中期票據為例，海通證券研究發現，萬科于2014年12月24日發行的三年期中期票據，票面利率為4.7%，保利地產于2014年12月25日發行的五年期中期票據，票面利率為4.8%，兩者均較發行當日同期限的AAA中期票據收益率低12個BP。此外，《每日經濟新聞》記者發現，包括中國海外發展、方興地產等央企類內房股發行的優先票據在2015年1月初至今價格不跌反漲。
“在投資者避險情緒濃厚的背景下，中小型上市房企的融資環境難有改善，并將進一步拉大其與優質龍頭企業的差距，最終加劇房企間的‘馬太效應’，龍頭房企會在這場違約風波中進一步建立競爭優勢。”姜超表示。