在經(jīng)歷了新“國(guó)九條”出臺(tái)的短暫刺激之后，近兩個(gè)交易日A股的走勢(shì)再度趨于平淡，滬深指數(shù)震幅均未超過(guò)1%，成交量也回落到1200億元左右的地量水平。

　　而周三午后兩市股指的突然走高備受市場(chǎng)關(guān)注，央行全面降準(zhǔn)的市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，使得此類市場(chǎng)傳言間歇性影響市場(chǎng)走勢(shì)的情況在最近一段時(shí)間內(nèi)或頻繁出現(xiàn)，而這一預(yù)期能否順利兌現(xiàn)也成為了A股本輪反彈高度的重要決定因素。

　　新“國(guó)九條”之反彈休止

　　A股昨日走勢(shì)可謂乏善可陳，滬深兩市主板指數(shù)全天不到1%的震幅走勢(shì)使得市場(chǎng)人氣再度陷于低迷。有色金屬、煤炭、石油等資源股的全線回落拖累了股指的走勢(shì)，而受到央行維穩(wěn)樓市要求銀行優(yōu)先保障首套房貸消息刺激的地產(chǎn)股則出現(xiàn)反彈，支撐全天股指在區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩。上證指數(shù)最后報(bào)收2047.91點(diǎn)，跌幅0.14%；深成指報(bào)收7325.52點(diǎn)，漲幅0.21%。兩市全天資金凈流出達(dá)到39.28億元，煤炭石油、有色金屬、化工化纖以及釀酒食品成為了資金主要流出的板塊。

　　一位私募基金人士稱，雖然受到新“國(guó)九條”的刺激A股周一走勢(shì)活躍，但這一政策利好顯然短期影響有限，A股市場(chǎng)目前缺乏持續(xù)活躍的基礎(chǔ)，這一點(diǎn)從資源股本周在大漲后即出現(xiàn)大幅回調(diào)得以體現(xiàn)，市場(chǎng)目前還缺乏出現(xiàn)牛市的基礎(chǔ)。雖然管理層推出新“國(guó)九條”意在推動(dòng)資本市場(chǎng)改革，但持續(xù)低迷的行情或?qū)⑹沟谜邔?shí)施的難度加大。

　　盡管A股昨日走勢(shì)較為低迷，但午后兩市股指一度的上行還是吸引了市場(chǎng)人士的高度關(guān)注。而從股指上漲的原因來(lái)看，主要是受到中午休市期間港股一度大幅上行的影響，而港股的上行則主要是因?yàn)槭袌?chǎng)傳言央行即將進(jìn)行全面降準(zhǔn)，市場(chǎng)越來(lái)越強(qiáng)烈的央行降準(zhǔn)預(yù)期無(wú)疑成為了此種傳言在市場(chǎng)快速流傳的溫床。

　　降準(zhǔn)預(yù)期

　　那么市場(chǎng)的降準(zhǔn)預(yù)期從何而來(lái)的呢？近來(lái)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳或許是一大源頭。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速8.7%，表明宏觀經(jīng)濟(jì)仍在尋底中。固定資產(chǎn)投資增速下滑(1~4月同比增長(zhǎng)17.3%，較1~3月回落0.3個(gè)百分點(diǎn))、社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速下滑(4月同比增長(zhǎng)11.9%，較3月回落0.3個(gè)百分點(diǎn))以及4月出口微弱(4月出口金額同增0.9%)是導(dǎo)致4月經(jīng)濟(jì)不及市場(chǎng)預(yù)期的重要原因，其中固定資產(chǎn)投資增速下滑是主要原因，因?yàn)楫?dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然是一個(gè)以投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)。

　　浙商證券策略分析師戴方認(rèn)為，房地產(chǎn)投資增速下滑是導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資表現(xiàn)不佳的主要原因。1~4月房地產(chǎn)投資額為2.23萬(wàn)億元，同比增速為16.4%，增速較1~3月回落了0.4個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致1~4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速下滑0.09個(gè)百分點(diǎn)，占下滑幅度0.3個(gè)百分點(diǎn)中的30%。商品房銷售是房地產(chǎn)投資的領(lǐng)先指標(biāo)，商品房銷售業(yè)績(jī)決定房地產(chǎn)新開工和土地購(gòu)置，進(jìn)而決定了房地產(chǎn)投資額。1~4月商品房銷售面積同比下降6.9%、新開工面積下降22.1%、土地購(gòu)置面積同比下降7.9%，由此表明，房地產(chǎn)行業(yè)弱勢(shì)格局仍在繼續(xù)。

　　不過(guò)，從央行近期發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告以及在公開市場(chǎng)的動(dòng)作來(lái)看，短期央行實(shí)行全面降準(zhǔn)的概率或許并不高。

　　一位金融戰(zhàn)略智庫(kù)A股研究員稱，近期宏觀流動(dòng)性無(wú)明顯變化，央行一季度貨幣政策報(bào)告重申保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，期待短期全面降準(zhǔn)并不可取，高層多次強(qiáng)調(diào)不會(huì)采取大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，央行行長(zhǎng)周小川上周六也重申這一觀點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)尚無(wú)進(jìn)一步惡化跡象，此前對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)定向降準(zhǔn)已是在貨幣政策上的定向?qū)捤伞Ｆ诖胄卸唐趦?nèi)全面降準(zhǔn)不太現(xiàn)實(shí)，下半年或許還有可能。

　　中信證券首席策略分析師毛長(zhǎng)青則認(rèn)為，去年以來(lái)個(gè)人住房貸款市場(chǎng)出現(xiàn)了首套房貸利率上浮、放款時(shí)間明顯拉長(zhǎng)，甚至部分銀行停貸等現(xiàn)象，而房地產(chǎn)銷售增速的回落也對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)構(gòu)成了壓力，預(yù)計(jì)央行要求優(yōu)先滿足首套房貸需求的差別化、針對(duì)性舉措可以適當(dāng)緩解上述問(wèn)題。不過(guò)，央行的此番表態(tài)具有明顯的定向特征，僅限于首套房且要求有效防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也未提及房地產(chǎn)開發(fā)貸款，判斷對(duì)市場(chǎng)信心的提振作用應(yīng)該也僅屬于“微刺激”。