6月以來，國際油價波動有所加劇。投資者擔心，以美聯儲為代表的全球央行為遏制通脹而采取的激進緊縮措施可能會導致經濟陷入衰退。隨著產油國OPEC+結束了為期兩年的減產協議，面對美國總統拜登的游說和施壓，增產計劃似乎呼之欲出。

　　原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財經記者采訪時表示，原油的走勢反映了全球衰退的擔憂和產油國供應能力不足之間的拉鋸。他預計，考慮到全球經濟面臨的壓力，OPEC+將重申團結性及維護市場的重要性，各產油國可能最終同意小幅提高產量，作為對拜登要求的回應。

　　供應端：OPEC+料強調團結

　　本次OPEC+部長級會議有著特殊的意義，這將是前OPEC+聯合技術委員會(JTC)主席、科威特歐佩克代表阿爾蓋斯(Al-Ghais)首次主持OPEC+會議。本周一(1日)，他在歐佩克總部維也納正式上任，接替巴爾金都成為新任歐佩克秘書長，任期三年。

　　媒體此前援引消息人士的話稱，本次會議各方很可能將在維持產能不變和適度增產之間做出選擇。 隨著會議臨近，天平正逐步倒向增產，報道稱沙特將推動OPEC+討論增產石油的可能性，因為沙特國王已經在上月會見美國總統拜登時給出相關承諾。

　　作為歐佩克的實際領導者，沙特的態度無疑對談判結果有重大影響。在上月與拜登會晤后，沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼對外界表示，沙特將在未來二十年內繼續同時加大對化石能源和清潔能源的投資，以滿足全球對能源不斷增長的需求。他當時表示，沙特“有能力”將國內原油產能提高至每天1300萬桶，但并未承諾何時達到這一水平。沙特王儲薩勒曼隨后與俄羅斯總統普京也進行了交流，討論了全球石油市場的當前形勢，強調在“OPEC+”機制下加強協調的重要性，雙方均表示在“OPEC+”有關成員一貫履行義務，保障全球能源市場的必要平衡和穩定。

　　瓦爾加向記者表示，本次會議可能為下半年市場走勢定下基調，關鍵在于閑置產能如何處理。最新調查顯示，OPEC+ 7月產能距離配額要求依然相差近130萬桶/日。作為該集團為數不多的應急產能，沙特、阿聯酋的備用空間在200-220萬桶/日。結合目前的全球經濟前景和能源需求預期，沙特會答應拜登的部分要求，但不會做出過多讓步，因為這可能引發市場恐慌并破壞好不容易建立的秩序，尤其是考慮到利比亞、委內瑞拉和伊朗以及非歐佩克產油國產能增長的背景下。

　　OPEC新任秘書長阿爾蓋斯也在近日強調了團結行動的重要性，稱俄羅斯加入OPEC+對協議的成功至關重要。他表示，歐佩克與俄羅斯沒有競爭關系。

　　阿爾蓋斯稱，歐佩克不控制油價，目前的石油市場狀況“非常不穩定和動蕩”?！?需要強調的是，在俄烏事態升級之前，油價已開始逐漸累積上漲，這是因為市場普遍認為剩余產能短缺，而剩余產能僅限于少數幾個有限的國家?！彼a充道，“最重要的因素將是在鉆井、勘探和生產領域繼續缺乏投資。 這將推動價格上漲，但我們無法確定價格將達到何種水平?！?/p>

　　瓦爾加預計，本次會議歐佩克內部將繼續重申團結的重要性，這也是保持價格穩定，保護各產油國利益的最佳途徑。沙特會堅持維護市場處于平衡狀態，并確保俄羅斯仍然是OPEC+框架的一部分。他認為，各產油國可能最終同意進行象征性增產，幅度將明顯低于此前減產協議的水平。

　　需求端：衰退擔憂擾動

　　與供應面相比，引發近期油價動蕩的主要是需求端的疲軟對供需平衡預期的破壞。國際貨幣基金組織(IMF)上周將2022年和2023年世界經濟增長預期分別下調至3.2%和2.9%，這是該機構繼4月下調世界經濟增長預期之后的再次下調。IMF認為，在一系列威脅全球經濟表現的不利因素影響下，全球經濟增長前景黯淡，未來將受到多方面下行風險的沖擊。

　　EIA/OPEC/IEA三大組織也在最新展望報告中下調了下半年全球石油需求預期。平均而言，對歐佩克石油的需求2870萬桶/日，環比減少44萬桶/日。結合近期公布的產能調查數據，今年以來全球燃料庫存下降的趨勢可能正在扭轉。

　　瓦爾加認為，從油價走勢看，市場對于衰退的擔憂是顯而易見的，央行加息對經濟的影響正在逐步顯現，這也反映在了諸多其他大宗商品的走勢上。不過在他看來，消費端需求依然旺盛，因為近遠期期貨合約的價差依然較大。通常而言，升水結構逆轉才是消費大幅下滑的先兆。

　　商品牛市旗手高盛繼續積極看好未來油價走勢。該行大宗商品主管柯里(Jeffrey Currie)認為，由于全球石油實物價格和石油期貨價格之間存在著“前所未有”的巨大價差，油價面臨著強勁的上行風險。他指出，看空者認為能源和糧食危機已經解決，不相信價格會再次上漲，而衰退也不是做多商品的時機。但事實是，現在全球仍處于需求高于供應的環境中。

　　柯里稱，現在做多石油的風險回報是“顯著的”，市場每天仍有100萬桶的赤字，同時由于多年投資不足，供應仍然受到嚴重限制。高盛預計，今年年底布倫特原油的目標價是130美元，WTI原油目標價是125美元。“與金融市場不同，商品市場在現實世界中起著調節需求和創造供應的作用，這意味著更加不穩定。因此，投資者可能很難獲得良好的穩定上升趨勢和超周期型環境?！彼麑懙?。

　　瓦爾加告訴記者，期貨合約的溢價顯示了強勁的需求?？梢钥吹?，布倫特原油的差價合約(CFD)交投活躍，沙特8月銷往亞洲的阿拉伯輕質原油官方售價(OSP)較阿曼-迪拜基準原油高出9.3美元/桶，距歷史新高一步之遙。尼日利亞邦尼輕油(Bonny Light)較布倫特原油的升水也繼續擴大。此外需要警惕潛在的歐洲能源危機影響，他認為，由于西方的制裁，俄羅斯油氣出口將進一步受到擠壓，各方對能源儲備的爭奪或加劇供應緊張和價格壓力。