在亞洲貨幣“貶值潮”下，走勢更穩(wěn)的人民幣近期對美元快速貶值，逼近“破7”關口。
9月7日的最新數據顯示，中國8月貿易順差仍高達793.9億美元，但較7月破千億的紀錄高位回落。“歐元、日元、韓元、英鎊都那么弱，人民幣對美元貶值很正常，也沒必要干預。”某外資行外匯交易員對第一財經記者表示。數據顯示，一年以來，歐元對美元跌幅高達16.7%，韓元對美元貶值19.74%，日元對美元的跌幅更是高達30%，人民幣對美元跌幅僅不到9%。
“破7”也不再是一個心理難關。在2018年8月，人民幣對美元破“7”并觸及11年以來的最弱水平，這也被認為是中國央行放棄“守7”后順勢而為的默許之舉。
9月6日，中國央行副行長劉國強表示，短期內人民幣雙向波動是一種常態(tài)，不會出現“單邊市”。“但是匯率的點位是測不準的，大家不要去賭某個點。合理均衡、基本穩(wěn)定是我們喜聞樂見的，我們也有實力支撐，我覺得不會出事，也不允許出事。”
人民幣暫時承壓
8月26日發(fā)生的一切是亞洲貨幣加速貶值的導火索。美聯(lián)儲主席鮑威爾當天在全球央行年會的演講讓交易員感嘆——鮑威爾已經“變臉”沃爾克。他稱：“我們必須堅持加息，直至大功告成。歷史表明，隨著時間的推移，降低通脹的就業(yè)代價可能會越發(fā)高昂，因為高通脹在薪資和價格制定中變得更加根深蒂固。” 這也導致美股暴跌，美元、美債收益率攀升，本周美元指數一舉突破110大關，創(chuàng)20年新高。
截至北京時間9月7日12:00，美國10年期國債收益率已飆升至3.335%，2年期國債收益率即將突破3.5%。中美利差擴大至70BP附近的高位。
過去兩周，中國意外降息疊加強美元，人民幣貶值速度加快。中國央行早已退出了對匯市的常態(tài)化干預，過去一段時間以來，央行也僅通過中間價釋放穩(wěn)定信號。
在周一外匯存款準備金“降準”消息發(fā)布后，本周二央行繼續(xù)調強中間價，幅度逼近150個點。
上述策略師告訴記者，這并不能算是“逆周期因子”重出江湖，因為根據該因子的計算公式，央行調整的幅度應要小于150個點。“交易員明顯看到了央行釋放的穩(wěn)定信號，不過，近期在日元、歐元極度弱勢的襯托下，美元指數上漲動能較強。”
5日傍晚，央行意外對外匯存款準備金“降準”，意在放松美元流動性，為強美元降溫，提振人民幣。機構預計，本次調整將釋放外匯流動性約190億美元，力度大于5月那次。央行穩(wěn)匯率的工具眾多，匯率貶值失控的局面很難出現。盡管如此，多位業(yè)內專家對記者表示，與日均390億美元的在岸市場美元/人民幣交易量相比，近200億美元的外匯流動性釋放仍然相對較小。由于中美利差不斷擴大、強美元持續(xù)，短期人民幣貶值壓力仍存。
出口高位小幅回落
未來，出口形勢也將與人民幣的走勢緊密相關。
在疫情暴發(fā)后，中國巨大的出口順差給人民幣注入了強心劑，自2020年8月從7以上回到6區(qū)間后仍持續(xù)走強，直到今年2月升至6.3046。貿易順差為人民幣緩沖了不少來自強美元、資本項下資金流出而導致的貶值壓力。
9月7日，中國海關總署公布數據顯示，按美元計價，中國8月出口3149.2億美元，按年增長7.1%，低于預期增長13%；進口2355.3億美元，按年增長0.3%，低于預期增長1.1%；內地進出口總值5504.5億美元，按年增長4.1%。貿易順差793.9億美元，按年擴大34.1%，但較上月紀錄高位回落。7月貿易順差達1013億美元，這是有記錄以來我國月度順差首次超過1000億美元。其中，汽車行業(yè)，尤其是電動汽車，可能是第二季度提振中國出口增長的少數行業(yè)之一。
展望四季度，植信投資研究院高級研究員常冉對記者表示，出口可能呈現增速放緩與韌性并存的局面。全球已有約80個經濟體加入貨幣政策緊縮行列，流動性緊縮直接導致對中間品和消費品的需求大幅退坡，我國最終消費品和中間資本品占總出口的比重高達70%，加息對外需沖擊較大。全球經濟衰退壓縮整體需求水平。
“但新能源相關產品的出口和東盟地區(qū)的拉動可能成為四季度出口的支撐點。東盟制造業(yè)PMI連續(xù)11個月擴張，經濟增長表現較有韌性。俄烏沖突增加了歐洲能源危機的潛在風險，在歐洲推進對俄脫碳行動、供應鏈出現之時，我國基于在新能源產業(yè)鏈上的優(yōu)勢，未來新能源相關產品的出口將迎來發(fā)展機會。”常冉稱。
“強勁的國際收支平衡意味著人民幣匯率仍完全在中國的掌控之中。”巴克萊銀行宏觀、外匯策略師張蒙告訴記者，“從這個意義上說，匯率不太可能出現失控。”
在她看來，人民幣對一籃子貨幣仍然很強。“即使美元/人民幣向7.25邁進，CFETS一籃子貨幣指數也僅是回到了2021年一季度的水平。”
從8月開始，人民幣在未來兩個月“破7”成為不少外資行的基本預測。不過，瑞銀中國首席經濟學家汪濤日前就對記者表示，即使“破7”，預計在年底還是會回到6.9左右。她稱，人民幣對歐元、日元都是升值的，人民幣本身并不弱，“而且在目前整體經濟下行壓力較大的情況下，人民幣在可控的范圍內適當貶值，對于整個出口也有好處。”
由于亞洲貨幣都在跌，因而從一籃子匯率來看，人民幣目前的水平和今年年初相差無幾，相較于去年的平均水平仍有明顯的升值。年初CFETS(中國外匯交易中心)一籃子指數在103附近，最高一度在3月逼近108，目前為102.02，而2021年大多數時間都維持在90區(qū)間。
亞洲貨幣“貶值潮”
相比起亞洲貨幣和歐元、英鎊對美元的貶值程度，人民幣不到9%的貶值幅度只是“小巫見大巫”。
日元、歐元在美元指數中的占比較大，二者的疲軟也推動美元指數不斷走強。歐元的貶值并不令人意外，俄烏沖突導致歐洲天然氣供應中斷，這加劇了歐洲經濟衰退的概率和歐元的疲軟。不過，本周迄今波動最大的“貨幣對”就是美元/日元。
嘉盛集團全球研究主管韋勒(Matt Weller)告訴記者，交易員正聚焦外匯市場2022年迄今最明顯的趨勢——美元/日元的大舉沖高。從基本面的角度看，日本央行堅定地通過收益率曲線控制計劃寬松銀根，而美聯(lián)儲繼續(xù)積極加息以圖控制通脹。在日本央行開始擔心通脹或美聯(lián)儲認為美國經濟放慢的程度足以支持暫停加息之前，日元都可能繼續(xù)貶值。
“美國2年期國債收益率今天有望收上15年最高點3.5%，表明上述基本面的支持動能暫時沒有任何減弱的跡象。”韋勒稱，美元/日元圖表回撤后8月上半月一直圍繞著50日移動均線盤整，之后干脆利落地站上140下方不遠處的今夏高點，目前已經突破144，一年對美元貶值超30%。現在看來，上方阻力位很少，直到146區(qū)域開始往上的1998年高點。
在亞洲貨幣中，韓元跌幅也尤為明顯。該貨幣流動性更強、波動性更大，在鮑威爾26日演講后的首個交易日，韓元單日就對美元大跌近1%。
張蒙表示，人民幣匯率的變化也會對不同貨幣產生影響。“我們模擬了人民幣對美元繼續(xù)較大幅貶值的情景，亞洲(非日本)外匯都可能承壓，尤其是金屬出口國和高beta屬性的貨幣，影響程度由高到低排列依次為韓元、印尼盾、南非蘭特等。相反，這有利于瑞士法郎等避險貨幣，當然還有美元。”
作者：周艾琳