作者：康愷

　　歐洲能源危機愈演愈烈，讓地區(qū)金屬行業(yè)不斷承壓。

　　當?shù)貢r間6日，歐洲最大鋁冶煉廠法國敦刻爾克鋁業(yè)公司宣布減產(chǎn)22%，成為歐洲鋁業(yè)減產(chǎn)的最新一例。此前，美國鋁業(yè)公司表示，將把其在挪威的鋁冶煉廠的產(chǎn)能減少三分之一。挪威鋁企海德魯公司則準備在本月底關閉其斯洛伐克的一家冶煉廠。

　　其他金屬冶煉企業(yè)也面臨相似境況。全球最大鋅冶煉企業(yè)之一Nyrstar近期表示，將關停其在荷蘭的大型鋅廠Budel。歐洲最大的不銹鋼生產(chǎn)商之一芬蘭奧托昆普公司6日也表示，將推遲重啟一座鉻鐵熔爐，原因是電價“異常高”。

　　中信建投期貨有色金屬高級分析師張維鑫在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，歐洲金屬產(chǎn)業(yè)停產(chǎn)、減產(chǎn)，將促使下游制造業(yè)企業(yè)在全球尋找金屬原材料，這便是歐洲能源緊缺對全球金屬價格產(chǎn)生影響的實現(xiàn)路徑。歐洲金屬產(chǎn)能供給不足，需求外溢，未來可能對全球金屬價格形成支撐。“但也需注意，在熊市基調(diào)下，歐洲制造業(yè)需求受挫，這種支撐可能難以帶動金屬價格大幅上漲，而最終歐洲地區(qū)的金屬需求也會受到能源危機的影響。”他說。

　　利潤跌破“盈虧平衡點”

　　國際鋁業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，目前歐洲鋁產(chǎn)量已降至1973年以來的最低水平。截至9月初，倫敦金屬交易所(LME)的鋅庫存為5.25萬噸，比一年前的18.3萬噸下降約71%。歐洲有色金屬行業(yè)協(xié)會Eurometaux稱，目前歐洲已削減了約一半的鋁和鋅產(chǎn)能。

　　華泰期貨貴金屬與有色研究員師橙在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，金屬行業(yè)大多是高耗能企業(yè)。在歐洲天然氣、電價雙雙走高的背景下，鋁、鋅、鐵冶煉廠的用能成本急劇飆升。一些企業(yè)的生產(chǎn)成本甚至已超過了產(chǎn)品的銷售價格，這讓企業(yè)的利潤跌破了“盈虧平衡點”。

　　鋁又被稱為“凝結的電”。法國鋁業(yè)協(xié)會等行業(yè)機構的數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)1噸鋁大約需要13.5～15兆瓦時的電力，這足可以為五個德國家庭供電一年，生產(chǎn)1噸鋅則需要約3.8兆瓦時的電力。

　　敦刻爾克鋁業(yè)公司首席執(zhí)行官戈伊斯(Guillaume de Goys)表示，在生產(chǎn)鋁的過程中，電價的盈虧平衡點約為每兆瓦時250歐元，但法國電力期貨的交易價格都在300歐元/兆瓦時以上。他還稱，雖然該公司可以用事先約定好的固定價格購買大部分電力，但其余電力采購會受市場較大影響。

　　外媒測算，在德國，目前生產(chǎn)1噸鋁的成本所需的電力約為4193歐元，8月時的電力成本則超過了1萬歐元。LME的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，鋁價跌至17個月以來最低，報每噸2236.50美元。今年迄今，鋁價已經(jīng)下跌了20%。

　　鋅生產(chǎn)商嘉能可曾警告稱，歐洲的能源危機對供應構成了重大威脅，該地區(qū)的冶煉廠幾乎沒有盈利。另據(jù)行業(yè)媒體Mining援引知情人士消息稱，Nyrstar減產(chǎn)的原因在于電力成本大幅上漲，同時勞動力、運費和其他成本亦有增加。

　　師橙提醒稱，當前歐洲金屬產(chǎn)業(yè)最大的危機更在于，工廠減產(chǎn)后是否可以重啟。由于重啟工廠需要較長時間，也需要巨額資金。這意味著暫時關停也可能變成永久性關停，歐洲金屬行業(yè)減產(chǎn)的影響將持續(xù)較長時間。

　　金屬貿(mào)易公司Concord Resources首席執(zhí)行官漢森(Mark Hansen)表示：“歷史證明，一旦鋁冶煉廠離開，他們就不會回來。”海德魯公司首席執(zhí)行官維塞利(Milan Vesely)則坦言，重啟冶煉廠可能需要長達一年的時間。據(jù)咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie估計，未來幾個月歐洲還可能面臨鋁產(chǎn)能進一步減少60萬噸的風險。

　　行業(yè)協(xié)會警告“生存威脅”

　　“我們深切擔心，即將到來的冬季可能對我們的許多業(yè)務帶來毀滅性打擊。”在一封由40名首席執(zhí)行官聯(lián)名簽署的信中，Eurometaux對歐盟委員會表示，歐洲的電網(wǎng)基礎設施、電動汽車、太陽能電池板、風力渦輪機和氫電解槽都需要大量基本金屬和電池金屬。

　　張維鑫分析，俄羅斯此前是歐洲主要的金屬供給國，受烏克蘭局勢擾動，目前俄羅斯對歐商品出口并不穩(wěn)定。在此背景下，如果歐洲金屬產(chǎn)業(yè)減產(chǎn)潮蔓延，德國、法國的汽車、飛機行業(yè)的上游原材料供應將越來越依賴進口。“未來，如果金屬需求保有韌性，歐洲金屬產(chǎn)能短缺的現(xiàn)象大概率會外溢到其他地區(qū)，這也是歐洲能源對全球金屬價格產(chǎn)生影響的實現(xiàn)路徑。”他說。

　　歐洲鋁業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，近幾年來，歐盟國家自歐盟以外的供應商處購買了近一半的鋁。

　　但張維鑫也提醒稱，在美聯(lián)儲等全球央行進入加息周期，全球需求疲軟的背景下，歐洲等地區(qū)的制造業(yè)呈現(xiàn)疲態(tài)，這也可能拖累對金屬行業(yè)的需求。標普全球公司的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為49.7，為26個月以來的低點。

　　Eurometaux認為，為避免有色金屬行業(yè)的問題進一步惡化，歐盟委員會需要進行干預。比如，調(diào)整能源企業(yè)的稅收和附加費，為能源密集型行業(yè)設立一個歐盟緊急救助基金等。

　　在師橙看來，短期來看，金屬企業(yè)如果想應對能源成本高企的問題，一方面可以嘗試簽訂供電長單，以穩(wěn)定電價波動。另一方面，也可以使用電力期貨品種對電價進行套期保值。“不過，這只是應對電價上漲的方法，倘若未來歐洲天然氣供應吃緊，影響電力供應，那此種情況則相對較難處理。如果烏克蘭局勢并未有明顯好轉，任何所謂的應對措施都是難以長效的。”他說。

　　在張維鑫看來，從價格和成本角度來看，目前歐洲金屬冶煉、加工企業(yè)應該積極進行電價鎖價操作。而對于下游歐洲制造業(yè)企業(yè)而言，則應積極與全球主要鋁、鋅出口大國的企業(yè)簽訂訂單，以避免有色金屬波動對其成本帶來的負面影響。