作者：羅懿

　　9月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年9月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上次持平。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，在近期銀行開始新一輪存款利率下調(diào)帶動下，短期內(nèi)5年期LPR報價下調(diào)概率較大。

　　本月LPR為何沒有調(diào)整？

　　9月15日，央行公開市場開展4000億元1年期MLF和20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率均持平，分別為2.75%、2.0%。由于當(dāng)日有20億元逆回購和6000億元MLF到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠2000億元。

　　東方金誠指出，9月MLF操作利率與上月持平，這意味著LPR報價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。另外，8月下旬以來，與LPR報價加點(diǎn)密切相關(guān)的DR007和商業(yè)銀行(AAA級)1年期同業(yè)存單到期收益率均有小幅上行，加之最近未實(shí)施降準(zhǔn)，新一輪商業(yè)銀行存款利率下調(diào)剛剛啟動，近期銀行邊際資金成本變化等因素也未對報價行下調(diào)LPR報價加點(diǎn)提供較強(qiáng)動力。由此，9月LPR報價不動符合市場普遍預(yù)期。

　　該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，自2019年8月新LPR報價改革以來，LPR報價少見連續(xù)兩個月下調(diào)；8月LPR報價非對稱下調(diào)后，當(dāng)前正處于效果觀察期，也是9月LPR報價不動的一個原因。此外，近期人民幣匯率“破7”，也可能對LPR報價調(diào)整有一定影響。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也認(rèn)為，9月LPR保持不變，基本符合預(yù)期。一是8月LPR利率進(jìn)行較大幅度調(diào)降。二是銀行凈息差壓力較大。年初至今持續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，1年、5年期LPR利率分別調(diào)降15BP和35BP，部分銀行保護(hù)凈息差，增強(qiáng)經(jīng)營穩(wěn)健性。三是實(shí)體融資需求逐步回暖。從7、8月金融數(shù)據(jù)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資逐步回暖，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，政策效果逐步顯現(xiàn)。

　　后續(xù)5年期報價調(diào)降概率大

　　9月15日起國有大行啟動新一輪存款利率下調(diào)。近日，平安銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、廣發(fā)銀行等多家股份行和城商行也紛紛下調(diào)了定期存款利率，調(diào)整幅度在5~50個基點(diǎn)之間。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，存款利率下調(diào)，將進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本，有望進(jìn)一步引導(dǎo)LPR下調(diào)。本次存款利率調(diào)整中，長期限存款利率調(diào)整幅度更大，有利于進(jìn)一步壓縮5年期以上LPR報價與MLF的加點(diǎn)空間，進(jìn)而帶動企業(yè)與居民端中長期信貸需求的恢復(fù)。

　　東方金誠指出，存款利率下調(diào)將有效降低銀行資金成本，為報價行下調(diào)LPR報價加點(diǎn)提供動力。可以看到，今年4月首輪存款利率下調(diào)后，5月5年期LPR報價即曾單獨(dú)下調(diào)15個基點(diǎn)。綜合以上，該機(jī)構(gòu)判斷10月5年期LPR報價有可能再度下調(diào)10-15個基點(diǎn)。

　　周茂華認(rèn)為，從趨勢來看，LPR利率仍有調(diào)降空間。主要是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇態(tài)勢，銀行經(jīng)營質(zhì)效不斷提升，銀行部門整體保持盈利；利率改革一定程度打開了存款利率市場化調(diào)整空間；以及貨幣政策保持靈活適度。