9月19日晚間，財通證券、國金證券、中信建投、華泰證券、東方證券等多家券商公告稱，中國證監(jiān)會核準公司上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格。

　　日前，證監(jiān)會批復首批8家券商科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)資格，并要求上述機構(gòu)自批復下發(fā)之日起6個月內(nèi)完成工商變更登記工作。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，做市商資格有望擴容，除已獲批的8家券商外，目前有11家券商在董事會層面通過了申請開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的議案。

　　對于券商而言，做市商制度的推出有助于延伸券商原有的投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條，提升資金利用效率，有效盤活券商自營資產(chǎn)，增厚業(yè)績并改善業(yè)績穩(wěn)定性。

　　多家券商公告：上市證券做市資格獲批

　　9月19日晚間，多家券商紛紛公告其獲得證監(jiān)會核準上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格。截至目前，包括財通證券、國金證券、中信建投、華泰證券、東方證券、中國銀河在內(nèi)的6家券商已發(fā)布相關(guān)公告。

　　上述券商表示，公司將按照有關(guān)法律法規(guī)及批復要求，修改公司章程，按時完成工商變更登記并申請換發(fā)經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證；為上市證券做市交易業(yè)務(wù)配備有關(guān)人員、業(yè)務(wù)設(shè)施、信息系統(tǒng)和經(jīng)營場所；加強信息技術(shù)安全管理，保障信息系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行；加強動態(tài)風險監(jiān)測，切實做好風險管理。

　　在此之前，證監(jiān)會于9月16日公告，批復中信建投證券、華泰證券、銀河證券、申萬宏源證券、東方證券、財通證券、國信證券、國金證券8家券商科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)資格，并要求上述機構(gòu)自批復下發(fā)之日起6個月內(nèi)完成工商變更登記工作。

　　國金證券相關(guān)負責人接受券商中國記者采訪時表示：“為了此次獲批，公司在前期階段做了充分的準備工作，在科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)組織架構(gòu)及團隊人員配備、內(nèi)控制度及風控措施、系統(tǒng)建設(shè)及應(yīng)急機制等各方面均進行了建立健全。”

　　據(jù)其介紹，國金證券公司致力于成為具有高度服務(wù)意識和創(chuàng)新精神的金融服務(wù)機構(gòu)，愿意長期陪伴廣大中小規(guī)模科創(chuàng)類企業(yè)共同成長，公司也是最早參與新三板股票做市的券商之一，建立了一支具有較高專業(yè)素養(yǎng)的做市業(yè)務(wù)團隊。公司內(nèi)控管理部門也在做市業(yè)務(wù)方面積累了較為豐富的管控經(jīng)驗，能夠有效把控新業(yè)務(wù)開展過程中的各類潛在風險。

　　海通國際非銀團隊認為，首批八家科創(chuàng)板做市商獲批，盈利模式有望進一步優(yōu)化。獲批科創(chuàng)板做市資格有利于轉(zhuǎn)變過去偏通道的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，進一步加強投行資本化轉(zhuǎn)型。通過整合資本+投研+交易優(yōu)勢，優(yōu)化盈利模式，豐富利潤來源，迎來高質(zhì)量可持續(xù)的發(fā)展。

　　興業(yè)證券張啟堯、程魯堯、陳恭懿等認為，科創(chuàng)板做市商制度有望提升科創(chuàng)板流動性、增強價格發(fā)現(xiàn)、提高穩(wěn)定性，有利于科創(chuàng)板長遠發(fā)展，將成為“科創(chuàng)突圍”重要驅(qū)動力之一。對于提升科創(chuàng)板流動性，該團隊指出，當前，科創(chuàng)板整體的流動性不僅低于創(chuàng)業(yè)板、深證主板和全部A股，去年以來更是逐漸低于上證主板。參考新三板，在做市商制度引入后流動性出現(xiàn)改善。

　　做市商資格有望擴容，11家券商正排隊

　　依據(jù)5月13日正式落地的《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點規(guī)定》(下簡稱“規(guī)定”)，在準入條件方面，初期參與試點證券公司除具備完善的業(yè)務(wù)方案、專業(yè)人員、技術(shù)系統(tǒng)等條件外，還需滿足資本實力、合規(guī)風控能力方面的兩項條件：一是最近12個月凈資本持續(xù)不低于100億元；二是最近三年分類評級在A類A級(含)以上。

　　天風證券非銀團隊夏昌盛、周穎婕、胡江等表示，依據(jù)相關(guān)準入條件，預計約26家券商能滿足準入要求。據(jù)不完全統(tǒng)計，除上述已獲批的8家券商外，目前有11家券商在董事會層面通過了申請開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的議案。包括中金公司、國泰君安、東興證券、方正證券、浙商證券、東吳證券、中信證券、天風證券、招商證券、中泰證券、光大證券，預計第二批將在這11家中產(chǎn)生。

　　此外，為防范做市交易業(yè)務(wù)與經(jīng)紀、自營、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)的潛在利益沖突，規(guī)定還對試點證券公司提出了嚴格要求。一是完善業(yè)務(wù)隔離制度，防止敏感信息不當流動，嚴防利益沖突；二是建立健全做市交易業(yè)務(wù)內(nèi)部控制、決策流程、制衡機制，確保業(yè)務(wù)規(guī)范有序開展；三是加強做市交易業(yè)務(wù)管理，健全廉潔從業(yè)風險防控和反洗錢要求，防止利益輸送、內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為。

　　事實上，早在科創(chuàng)板“試驗田”設(shè)計規(guī)劃之初，就已醞釀引入做市商制度。

　　早在2019年1月，中央全面深化改革委員會審議通過的《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》就明確，條件成熟時引入做市商制度。2022年5月13日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點規(guī)定》，主要包括做市商準入條件與程序、內(nèi)部管控、風險監(jiān)測監(jiān)控、監(jiān)管執(zhí)法等方面的內(nèi)容。2022年7月15日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實施細則》和《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第8號——科創(chuàng)板股票做市》，明確了做市服務(wù)申請與終止、做市商權(quán)利與義務(wù)、做市商監(jiān)督管理等方面內(nèi)容，對科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細化的交易和監(jiān)管安排。

　　上交所方面日前表示，下一步，上交所將根據(jù)符合條件的證券公司申請，完成特定科創(chuàng)板股票備案，穩(wěn)步推進科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)上線，全力保障科創(chuàng)板做市商機制有序落地，進一步發(fā)揮科好創(chuàng)板改革“試驗田”作用，全面推動科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展。

　　做市商制度有助于提升券商資金利用效率

　　長期來看，對于券商而言，做市商制度的推出有助于延伸券商原有的投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條，提升資金利用效率，有效盤活券商自營資產(chǎn)，增厚業(yè)績并改善業(yè)績穩(wěn)定性。

　　西部證券非銀首席羅鉆輝認為，做市商制度有助于提升券商資金利用效率，提升綜合金融服務(wù)能力。

　　1)券源、資本金等因素影響各家做市業(yè)務(wù)布局，羅鉆輝判斷科創(chuàng)板項目承銷靠前的券商預期將具有先發(fā)優(yōu)勢。年初至今，券商自營投資業(yè)務(wù)受到市場波動影響較大，導致各家券商之間業(yè)績出現(xiàn)明顯分化，相對于傳統(tǒng)的自營投資業(yè)務(wù)，做市業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)定性和確定性更高，有望成為下一階段券商資金投放的主要方向。2)做市業(yè)務(wù)作為機構(gòu)業(yè)務(wù)中一環(huán)，能夠與公司的投行、場外衍生品、研究等業(yè)務(wù)相互協(xié)同，拓寬機構(gòu)業(yè)務(wù)的空間。

　　國金證券相關(guān)負責人則表示，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)延伸了券商原有的投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條。券商可通過為自身承銷保薦的科創(chuàng)板項目提供做市報價服務(wù)，更好地發(fā)揮與投行業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，延展了客戶服務(wù)鏈條，增強了科創(chuàng)板做市客戶的黏性，提升了券商的綜合金融服務(wù)能力，為后續(xù)挖掘客戶多元化綜合金融需求打下良好基礎(chǔ)。

　　天風證券非銀團隊夏昌盛、周穎婕、胡江等提到，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實施細則》，1)做市商應(yīng)使用自有資金，通過專用證券賬戶開展做市交易業(yè)務(wù)，參照自營持倉填列風控指標，做市持股不得超過5%。2)券商可使用自有股票、從證金公司借入或其他有權(quán)處分的股票。3)上交所定期對做市商進行評價，對積極履行做市義務(wù)的做市商給予適當減免交易費用等措施。

　　天風證券夏昌盛等認為，長期看將有效盤活券商自營資產(chǎn)，增厚業(yè)績并改善業(yè)績穩(wěn)定性，以及提升綜合金融服務(wù)能力。1)券商開展科創(chuàng)板股票做市可以使用自有股票，將有效盤活公司自營持倉和科創(chuàng)板跟投帶來的被動持倉。2)做市商以買賣價差為主要收入來源，不依賴單邊行情，收入與市場規(guī)模更相關(guān)，相比傳統(tǒng)自營，投資業(yè)績穩(wěn)定性和確定性更高，是券商自營去方向的重要抓手。截至最新交易日，科創(chuàng)板流通市值2.46萬億，較上年末增加9.8%，隨著市場規(guī)模的提升，做市業(yè)務(wù)有望顯著增厚券商業(yè)績。3)券商開展做市業(yè)務(wù)能夠與公司研究、投行、場外衍生品等業(yè)務(wù)開展業(yè)務(wù)協(xié)同，將有助于提升券商綜合金融服務(wù)能力。