原標題：金價屢創新高 黃金礦企“含金量”受關注

近期，黃金價格屢創新高，再度成為資本市場焦點。Wind資訊數據顯示，北京時間9月23日，COMEX黃金盤中一度漲超3824.6美元/盎司，倫敦金現（現貨黃金）也以3791.08美元/盎司的價格屢創歷史新高，SHFE黃金最高觸及856.30元/克。

金飾方面，9月23日，周大福、周大生、老廟黃金、潮宏基等黃金珠寶品牌足金報價逼近1100元/克。以周生生為例，金投網數據顯示，1月2日，周生生足金報價803元/克，9月23日，周生生足金報價1100元/克，以此計算，年內該品牌金價已上調297元/克，漲幅為36.99%，與SHFE黃金價格年內漲幅基本持平。

產業鏈上下游喜憂參半

事實上，市場對于金價上漲，開啟長牛模式早有預期。北京時間9月18日，美聯儲宣布降息25個基點，成為金價上漲的關鍵催化劑。深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司研究總監劉有華對《證券日報》記者表示，黃金本輪上漲主要源于美聯儲降息導致美元資產收益率下行，降低了持有黃金的機會成本，同時美元走弱也增強了黃金吸引力。此外，地緣政治局勢持續緊張，推升市場避險情緒，進一步助推金價走強。

金價走高直接利好上游金礦企業；上半年，國內金價漲幅達24.50%；加權平均價格較上一年同期上漲41.07%。在此背景下，A股市場10家黃金礦企上市公司營收、歸母凈利潤同比雙雙大增。

與礦企“冷暖不一”的是，中國黃金集團黃金珠寶股份有限公司（以下簡稱“中國黃金”）、老鳳祥股份有限公司、周大生珠寶股份有限公司等老牌金飾上市公司業績承壓。其中，中國黃金營收同比下滑11.54%，歸母凈利潤同比下滑46.35%。中國黃金協會數據顯示，上半年我國黃金首飾消費量同比下降26.00%。

進入三季度以來，金價繼續飆升。Wind資訊數據顯示，7月1日至9月23日，SHFE黃金整體漲幅已達11.84%，這也意味著，三季度黃金礦企的業績有望進一步增厚。不過，對于金飾上市公司而言，持續上升的金價為黃金消費市場帶來不小的挑戰。

記者注意到，近期，隨著國慶節、中秋節“雙節”臨近，多家金飾品牌推出營銷活動，例如，部分周六福店鋪推出克減150元的活動，但商場內該店鋪客流稀少，幾乎沒有詢價、購物的客戶；其他品牌門店客流也較一季度明顯減少，且多數店鋪對降價銷售態度謹慎。“金價的成本擺在那里，降價空間有限。”某門店銷售人員直言。

有券商分析師認為，金價持續上行對消費需求總體呈負向影響，但仍有部分公司能取得較快的業績增長表現，如投資金條產品占比較高的金飾上市公司，以及品牌屬性更強、產品差異化設計的金飾上市公司。品牌產品設計屬性更強，擁有差異化設計以及賣點的大單品，能夠鞏固企業的競爭護城河，同時，設計屬性強的產品多采用“一口價”銷售模式，相比“克重+加工費”模式利潤空間更高。

黃金礦企擴產積極性高

談及未來金價走勢，蘇商銀行特約研究員武澤偉對《證券日報》記者表示：“整體而言，美聯儲鴿派立場、通脹預期以及宏觀不確定性共同推動黃金價格重心上移，中長期看漲邏輯不變。”

劉有華表示，市場短期需警惕黃金市場利好出盡后的技術性回調風險，尤其是降息預期兌現后的獲利了結壓力及超買信號的出現。但長期來看，黃金仍具備較強的上行支撐。

在金價有望長期上行的背景下，市場對于黃金礦企的資源儲量以及產銷進度十分關注。四川黃金股份有限公司（以下簡稱“四川黃金”）披露，行業目前正處于黃金價格高企的有利時期，也面臨礦山露天轉地下開采階段的挑戰，公司將錨定年初經營目標，全力以赴保生產。為確保梭羅溝金礦生產穩定、持續進行，四川黃金8月27日公告稱，目前該公司已開始實施梭羅溝金礦東、西采區接續開拓工程，在金價上行階段，該項目的產出預計將對公司盈利產生重大影響。

赤峰吉隆黃金礦業股份有限公司管理層在其投資者交流活動中表示，公司將努力完成下半年產金目標，已將生產任務分解到各個礦山。此外，未來三年內公司一方面將通過現有礦山擴能改造提升產量，另一方面將通過并購在產礦山實現產量增加。

山東黃金礦業股份有限公司披露，當前公司正統籌發力探礦增儲與資源并購，深度融入新一輪找礦突破行動，持續加大地質勘查力度，上半年累計完成探礦工程量29.3萬米，探礦新增金金屬量18.8噸。此外，公司也將持續跟蹤關注礦山周邊和國內外重要成礦帶優質資源，穩步推進并購工作。

中金黃金股份有限公司提到，將加大資源增儲力度，夯實資源保障根基，上半年公司累計完成增儲金金屬量13.82噸，變更延續礦業權10宗（面積27.21平方千米）、整合采礦權1宗（面積6.71平方千米）、競拍取得探礦權4宗（新增面積21.90平方千米），資源儲備厚度與版圖進一步拓寬。

在國信證券看來，未來隨著金價一直保持強勢，企業連續幾年實現高利潤狀態之后，資產負債表持續改善，業績兌現度有望持續穩步提升。