按照現(xiàn)行政策，中國房地產(chǎn)的土地使用權(quán)是70年，70年后房產(chǎn)的使用權(quán)到期，土地使用權(quán)歸國家。有人會說，70年后的個人產(chǎn)權(quán)應(yīng)該會依然延續(xù)。

　　“雖然政策的變動無法預(yù)料，但按照中國現(xiàn)在的施工質(zhì)量，房產(chǎn)根本用不到70年。”楊先生說，考慮到這一現(xiàn)實(shí)，70年后房地產(chǎn)皆無，其實(shí)買房的意義在一定程度上相當(dāng)于租房，只不過租期是70年。國外的政策當(dāng)然不同，例如在美國，投資人買房后，土地使用權(quán)是永久的——所以房地產(chǎn)的投資評估，從估值的角度來說，只需將70年現(xiàn)金流折現(xiàn)即可。

　　楊先生舉例說，假設(shè)房子出租，租金回報(bào)是每年的現(xiàn)金流。簡化起見，不算維護(hù)性支出，如果假設(shè)租金的增長率與通脹相同，折現(xiàn)率為10%。假設(shè)初始租金是1，則70年產(chǎn)生的經(jīng)折現(xiàn)的租金總和是16倍。按股市的評估標(biāo)準(zhǔn)來說，就是最高16倍市盈率，初始投資回報(bào)率為6.25%。如果將折現(xiàn)率調(diào)整為8%，則市盈率為23倍，回報(bào)率僅為4.4%。

　　關(guān)于房地產(chǎn)投資的成本和房地產(chǎn)的估值，70年土地使用權(quán)，70年房子折舊完畢，假設(shè)是90平方米，2萬一平方米，則總價是180萬。假設(shè)全款，年成本是2.8萬。相當(dāng)于每月2300元的租金。

　　“其實(shí)按國家現(xiàn)行政策，買房也相當(dāng)于是租房，只不過能租70年，中國的房子70年后能否再用都很難說。”楊先生說。

　　投資房產(chǎn)誤區(qū)一

　　跑贏通脹

　　買房抗通脹——這是目前最為流行的投資理由。

　　今年年初，本報(bào)《財(cái)?shù)馈肪头治觯谕顿Y預(yù)期買房預(yù)防通脹，實(shí)質(zhì)上卻往往跑不贏CPI。

　　今天投資買房為什么跑不贏通脹？

　　理由是，評估一項(xiàng)資產(chǎn)的惟一正確方法就是自由現(xiàn)金流。對房產(chǎn)而言，自由現(xiàn)金流的來源就是租金，而租金的高低，直接表明了租售比的高低。如果租金不能覆蓋房貸、物業(yè)費(fèi)、采暖費(fèi)等開支，則會成為一項(xiàng)負(fù)債。同時如果不能高于CPI的增長，更是一項(xiàng)虧本的買賣。

　　投資人楊先生舉例說，一般情況下，房產(chǎn)最直接的回報(bào)是租金。而租售比就是房產(chǎn)的回報(bào)率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，北京目前的年平均租售比為1比43左右，相當(dāng)于2.3%的回報(bào)率。如果算上中介費(fèi)、物業(yè)費(fèi)、裝修費(fèi)用等，北京房地產(chǎn)的平均實(shí)際凈回報(bào)率在2%左右。通俗地說，一套市值100萬元的房產(chǎn)每年凈回報(bào)約為2萬左右。

　　這是房產(chǎn)的回報(bào)，而房產(chǎn)的投入又是什么呢？楊先生說，投入包括兩個部分：按揭貸款和買房者自身的資金。

　　按揭貸款成本：即目前按揭貸款利率，約為5.94%左右。

　　買房者的資金成本：因人而異。但按最保守的估計(jì)，如果買長期國債，可以獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益。目前2007國債13的收益率約為4.52%左右。也就是說買房者的資金成本在4.52%以上。

　　楊先生分析說，總體上看，房地產(chǎn)的總投入是按揭貸款和買房者資金成本的加權(quán)平均。按照20%首付，80%貸款計(jì)算，一個房產(chǎn)的總資金成本為：5.94%×80%+ 4.52%×20%=5.656%。也就是100萬的房子，每年投入約為5.656萬。

       (騰訊網(wǎng))