【導讀】A股首單優(yōu)先股農(nóng)行拔得頭籌，400億被26家機構(gòu)瓜分。 經(jīng)濟之聲評論：A股首單優(yōu)先股正式完成發(fā)行。數(shù)據(jù)快評：10月全國財政收入1.3萬億，房地產(chǎn)營業(yè)稅降7.8%。

　　據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，財政部網(wǎng)站今天上午公布了10月份全國財政收支情況。先來看財政收入，10月份，全國財政收入1.32萬億元，比去年同月增加1144億元，增長9.4%。10月份，全國財政支出9910億元，比去年同月減少598億元，同比下降5.7%。

　　經(jīng)濟之聲：10月的財政收入、支出和其他月份相比，您注意到了哪些變化？申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明對此作出解讀。

　　桂浩明：財政收入和前一段時間相比，略有加快，中國財政前幾年沖破了10萬億的水平，是世界上唯一兩個財政收入一年在10萬億以上的國家之一，一個是中國一個是美國。不過今年前幾個月財政收入出現(xiàn)下降，財政增幅一度只有7%左右，現(xiàn)在又回到了9%，甚至更高的水平，反映出財政狀況有一定的改善。從除去積極性調(diào)整的因素，還是屬于一個比較正常的水平，一般來說，也就在四季度的時候，10月份由于增產(chǎn)進入旺季，財政收入狀況會更好一些。總體而言，整個今年財政收入和經(jīng)濟收入出現(xiàn)放緩的特征，特別是從目前分項指數(shù)來看，來自房地產(chǎn)稅費收入狀況并不理想，盡管有關(guān)方面已經(jīng)開始采取措施，但是這個反映在稅收收入當中會有一個滯后期。

　　經(jīng)濟之聲：從10月份主要收入項目情況來看，10月全國財政收入同比增長的情況下，房地產(chǎn)營業(yè)稅降7.8%。這種情況會不會持續(xù)？如果持續(xù)，帶來哪些影響？

　　桂浩明：房地產(chǎn)營業(yè)稅的收入并不是剛開始下降，是已經(jīng)下降了，這和房地產(chǎn)的開攻、進攻、以及銷售狀況不理想有一定的關(guān)系。10月份開始，國家采取對限購政策基礎(chǔ)取消，限購也只剩個別一線城市，情況有所好轉(zhuǎn)，所以從現(xiàn)在反映的情況來看，11月份房地產(chǎn)銷售明顯回升，1月份情況也能夠得到延續(xù)。這樣反映到11月份，因為稅收收入往往會有滯后期，這樣11月份或者在以后這方面的數(shù)據(jù)會有一定改善。但是要回到過去的高增長，甚至成為一個收入增長最快的一塊來說，這種可能性也許并不是很大。

　　經(jīng)濟之聲：農(nóng)業(yè)銀行昨天晚間公告稱，已經(jīng)完成400億元優(yōu)先股的發(fā)行工作，包括交銀施羅德資產(chǎn)管理公司、人保資產(chǎn)、招商基金、北京天地方中資產(chǎn)管理公司、安邦保險、北京國際信托、平安資產(chǎn)等26家機構(gòu)認購了此次非公開發(fā)行的優(yōu)先股股份。發(fā)行公告顯示，本次發(fā)行的優(yōu)先股以5 年為一個股息率調(diào)整期，即股息率每5年調(diào)整一次，每個股息率調(diào)整期內(nèi)每年以約定的相同票面股息率支付。首個股息率調(diào)整期的股息率通過詢價方式確定為6.00%。A股首單優(yōu)先股農(nóng)行拔得頭籌，您如何評論？

　　桂浩明：這是一個非常不容易的成績，這是農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行同一天宣布發(fā)展優(yōu)先股，農(nóng)業(yè)銀行主要在境內(nèi)尋找投資者，還是得到了很好的反響。有一批機構(gòu)投資踴躍認購，無論從利率調(diào)整周期來看都是相對比較有利，這也表明第一農(nóng)業(yè)銀行這個大盤藍籌在優(yōu)先股領(lǐng)域當中受到了投資者的追捧。第二，它的股息率也得到了市場比較高的認同，這當中如果展開了我們還可以認同，因為這個股息率要比市場之前認可的股息率，或者預期的股息率要低。這也反映出未來三五年當中整個中國利率的中樞可能往下，也就是說長期利率下行可能已經(jīng)在農(nóng)業(yè)銀行的優(yōu)先股利率當中得到了某些反映。換句話說，盡管整體利率還沒有明顯下降，但是農(nóng)業(yè)銀行已經(jīng)分享到了大家預期利率下降所帶來的一個發(fā)債成本的回落，這樣一個紅利。

　　經(jīng)濟之聲：值得注意的是，中國銀行此前在境外發(fā)行的優(yōu)先股股息率為6.75%，高于農(nóng)行優(yōu)先股首個股息率調(diào)整期6%的股息率。分析人士認為，這部分是由于境內(nèi)外市況、以及對境內(nèi)外評級差異所導致，并不是說中行的優(yōu)先股質(zhì)地要弱于農(nóng)行。您的觀點？

　　桂浩明：應該說也確實是如此。因為無論是中國銀行還是農(nóng)業(yè)銀行，大家都認同它是一個國有背景下的，國有資產(chǎn)控股的一個大型商業(yè)銀行。當然這兩年中國銀行的發(fā)展速度和利潤增長要釋放慢一點，在四大銀行當中，可能中國銀行要排在比較靠后的位置。這恐怕也是導致農(nóng)業(yè)銀行認購發(fā)優(yōu)先股的時候，更容易受到追捧的原因。不過我中行因為是在海外發(fā)行，海外市場對此類優(yōu)先股的認識可能和境內(nèi)認識還不完全一樣，海外這幾年優(yōu)先股的投資模式更多把它作為有期債券來認可。這種有期債券國債利率高，所以在這個層面上中國銀行在海外發(fā)行有所提高是正常的。另外也就是一個評級問題，因為中國的銀行在海外的評級，往往比境內(nèi)評級機構(gòu)評級要低一點，這恐怕也是人家對中國金融市場穩(wěn)定性以及各方面觀點不完全一致的關(guān)系。我想既然是走在海外去發(fā)行，確實要尊重國際市場的評價，而這個評價是否公正和合理、科學，境內(nèi)投資者也會有評價。

　　經(jīng)濟之聲：A股首單優(yōu)先股正式完成發(fā)行,農(nóng)行拔得頭籌，接下來，A股市場發(fā)行優(yōu)先股的速度會不會加快？您判斷會是一種什么樣的節(jié)奏？

　　桂浩明：我覺得應該會加快。因為第一，從他們發(fā)行優(yōu)先股來看，這個利率并不算很高，以前曾經(jīng)有人斷言可能會發(fā)到8甚至9，現(xiàn)在看來只有6這樣的水平，利率不大。第二，對于商業(yè)銀行來說，現(xiàn)在也確實需要通過發(fā)行優(yōu)先股或者其他融資模式來籌集資金，現(xiàn)在來看發(fā)行優(yōu)先股的優(yōu)勢非常明顯。第三，從最近一段時間機構(gòu)投資者對優(yōu)先股的追捧熱度來看，大家還是比較高的，也比較認可這樣一種模式。所以我們估計在今年年內(nèi)乃至到明年一季度，可能會有一批銀行完成自己優(yōu)先股的發(fā)行，市場當中優(yōu)先股熱鬧可以維持一段時間。