鮑威爾最終還是宣布了降息的決定。

　　當?shù)貢r間9月17日下午，這位還有8個月就將結(jié)束任期的美聯(lián)儲主席步入新聞發(fā)布會現(xiàn)場，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點，到4.00%至4.25%之間。

　　這是美聯(lián)儲自去年12月以來的首次動作，也是2025年的“第一刀”。

　　外界對此早有預判。但與其說這是一次旨在提振經(jīng)濟的主動干預，不如說是對就業(yè)形勢惡化、通脹壓力升溫以及外部政治干預這三重壓力的被動屈服。

　　它未能滿足特朗普要求“大幅降息”的呼聲，也難以緩解市場對通脹抬頭的擔憂。更重要的是，這次降息正式將美聯(lián)儲置于“滯脹”困境的聚光燈下。

　　過去數(shù)月，美國就業(yè)市場疲軟情況愈發(fā)嚴重。最新數(shù)據(jù)顯示，8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加 2.2 萬人，失業(yè)率升至 4.3%，新增就業(yè)崗位接近停滯。

　　與就業(yè)走弱形成鮮明對比的，是再度抬頭的通脹壓力。8月美國CPI環(huán)比上漲0.4%，年通脹率攀升至2.9%，不僅創(chuàng)下今年1月以來的最高水平，且增速超過7月的2.7%。

　　“高通脹”與“冷就業(yè)”并存的局面，令滯脹風險加大，也讓美聯(lián)儲陷入兩難境地：若坐視不理，失業(yè)率可能進一步抬頭；若貿(mào)然寬松，通脹則可能再度失控。

　　此次降息，正是這一難解問題的集中體現(xiàn)，它揭示了潛在的困境，卻遠非治愈的良方。

　　當天，鮑威爾在新聞發(fā)布會上傳遞了更為復雜和謹慎的信號。

　　他將此次降息定義為一次“風險管理決策”，并反復強調(diào)“沒有必要快速調(diào)整利率”，也暗示市場不應(yīng)將此解讀為一個持續(xù)、激進的降息周期的開端。

　　通過將降息描述為防范未來風險的“保險”措施，鮑威爾試圖在安撫市場的鴿派預期與維持鷹派立場之間找到一個微妙的平衡點。

　　但這種妥協(xié)并未在決策層內(nèi)部達成共識，反而暴露了裂痕與矛盾。特朗普的經(jīng)濟顧問、上任僅24小時的美聯(lián)儲理事斯蒂芬·米蘭投下唯一一張反對票，主張進行更為激進的50個基點降息。

　　盡管只有一票，但反映出的不僅僅是政策觀點的分歧，更是來自白宮的政治壓力。

　　市場的劇烈反應(yīng)也明確宣告了這一策略的失敗。

　　金融市場在決議公布后的數(shù)小時內(nèi)上演了“V型”反轉(zhuǎn)。消息公布初期，美股上漲，美元與美債收益率下挫；但隨著鮑威爾講話的進行，美元指數(shù)與美債收益率抹去全部跌幅并轉(zhuǎn)為上漲，美股三大指數(shù)也沖高回落，最終收盤漲跌不一。

　　這像是對美聯(lián)儲矛盾信號的直接“公投”，反映出市場對其駕馭當前復雜局面的能力缺乏信心。

　　9月以來，國際金價已連續(xù)飆漲，紐約期金累計漲近200美元/盎司，首次突破3700美元關(guān)口。前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍接受三里河采訪時表示，金價上漲說明投資者對美元信心的滑落。許多投資者最擔心的是高通脹和低增長并存局面，而這正是美國經(jīng)濟當前面臨的困境。

　　從歷史經(jīng)驗看，美聯(lián)儲降息的傳導路徑需要時間。但眼下，美國經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)遠非一次降息就能解決：企業(yè)投資尚未恢復，居民收入受限，高通脹已開始轉(zhuǎn)化為生活中的切身之痛。

　　瑞達期貨研究院預測，未來幾個月，美國CPI同比增速或?qū)⒊掷m(xù)高于美聯(lián)儲2%的政策目標。

　　美國圣托馬斯大學副教授施普爾說，普通美國家庭最真切的感受是“工作隨時可能保不住”和“超市里的食品雜貨價格還在一個勁往上漲”。

　　一次降息，對于解決美國經(jīng)濟深層次的結(jié)構(gòu)性問題而言，無異于杯水車薪。“滯脹”之痛并未被根除，只是被暫時擱置。

　　如今的美聯(lián)儲，正行走在一條鋼絲上，前方的道路充滿了更多的不確定性。對于市場和美國經(jīng)濟而言，真正的考驗，或許才剛剛開始。

　　(“三里河”工作室)