史進(jìn)峰

　　5月25日，央行最新數(shù)據(jù)顯示，外匯占款4月份余額高達(dá)20.34萬(wàn)億元，單月新增2863.1億元，這一數(shù)據(jù)高于2月、3月新增1794億元和2701億元的水平。外匯占款和外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，增加了市場(chǎng)對(duì)于“熱錢”流入的擔(dān)憂。

　　5月25日，國(guó)家外匯管理局(下稱外管局)披露了2010年2月以來(lái)應(yīng)對(duì)和打擊“熱錢”專項(xiàng)活動(dòng)階段性成果。此次共計(jì)非現(xiàn)場(chǎng)排查跨境交易347萬(wàn)筆，累計(jì)排查金額4400多億美元。目前已查實(shí)190起涉嫌違規(guī)案件，涉案金額73.5億美元，其中已辦結(jié)6起，涉案金額2700多萬(wàn)美元。此外，尚有一批線索待進(jìn)一步查實(shí)。

　　2月份以來(lái)，外管局在13個(gè)外匯業(yè)務(wù)量較大的省(市)組織開(kāi)展了應(yīng)對(duì)和打擊“熱錢”專項(xiàng)行動(dòng)，發(fā)現(xiàn)違規(guī)流入的“熱錢”多采取“螞蟻搬家”方式，尚未發(fā)現(xiàn)境外“熱錢”有組織、大規(guī)模流入境內(nèi)。

　　不過(guò)，隨著人民幣近期被動(dòng)升值，“熱錢”關(guān)注度也有所降溫。接受本報(bào)記者采訪的多位銀行外匯交易員稱，5月份，由于歐元兌美元大幅貶值，市場(chǎng)不穩(wěn)定因素增加，“熱錢”涌入壓力驟減，且不排除一些跨境短期資本從避險(xiǎn)考慮，撤離出境的可能。

　　“熱錢”渠道詳解

　　一位股份制銀行外匯交易人士透露，外管局此輪專項(xiàng)清查活動(dòng)針對(duì)的不僅有“熱錢”，也有存量外債。

　　一位國(guó)有大行外匯交易員分析，所謂“螞蟻搬家”式的流入，指的是將大額外匯資金化整為零，以規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。比如，由于外管局對(duì)一些進(jìn)口項(xiàng)目資金結(jié)匯有一定的限額規(guī)定，一筆100萬(wàn)左右的“熱錢”可以分成兩筆50萬(wàn)資金分批進(jìn)入境內(nèi)。

　　外管局表示，“熱錢”違規(guī)流入的主要渠道集中在傳統(tǒng)的貿(mào)易和投資領(lǐng)域，包括貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、外商直接投資、銀行和個(gè)人等，并發(fā)現(xiàn)個(gè)別商業(yè)銀行存在未能嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)規(guī)定，甚至“變通”協(xié)助經(jīng)營(yíng)主體規(guī)避外匯監(jiān)管的行為。“熱錢”流入后有的從事超業(yè)務(wù)范圍的融資活動(dòng)，或流入房地產(chǎn)等熱點(diǎn)領(lǐng)域。

　　據(jù)交通銀行金融研究中心研究員劉能華介紹，從“熱錢”涌入路徑看，有合法和非法兩種。

　　一類是披著合法的外衣，比如通過(guò)貿(mào)易和外商直接投資(FDI)項(xiàng)下進(jìn)入的“熱錢”。其中貿(mào)易項(xiàng)下，主要通過(guò)出口高報(bào)價(jià)和進(jìn)口低報(bào)價(jià)的方式。比如一筆貨物出口價(jià)格原本是200萬(wàn)美元，但報(bào)價(jià)僅150萬(wàn)，那么剩下的50萬(wàn)美元相當(dāng)于外方留在中國(guó)的一筆資金。一些跨國(guó)公司在內(nèi)幕交易和利潤(rùn)處置時(shí)也常常采取類似處理方式。

　　“熱錢”通過(guò)FDI項(xiàng)下涌入境內(nèi)亦很普遍。直接投資資金大多采取分批到賬的方式付款，很可能在尚未實(shí)際投資前，被用作他用。FDI和貿(mào)易項(xiàng)下涌入的“熱錢”很難排查。此外，還有大量境外套利資金通過(guò)地下錢莊等渠道非法涌入境內(nèi)。

　　而在人民幣升值預(yù)期下，美元套利交易活躍，一些商業(yè)銀行在利益驅(qū)動(dòng)之下，甚至協(xié)助一些企業(yè)規(guī)避外匯監(jiān)管。

　　上述股份制行交易員也透露，境外資金進(jìn)入時(shí)需要結(jié)匯，結(jié)匯企業(yè)需要取得結(jié)匯資格才有相關(guān)貿(mào)易單據(jù)，這些需要商業(yè)銀行當(dāng)?shù)胤中衼?lái)審核并報(bào)批外管局，但一些商業(yè)銀行在審核企業(yè)貿(mào)易背景上并不是很仔細(xì)。

　　“熱錢”進(jìn)入房地產(chǎn)

　　一位接近銀監(jiān)會(huì)的人士透露，其實(shí)早在2010年年初，監(jiān)管層就已注意到境外“熱錢”流入房地產(chǎn)市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2009年底到2010年一季度，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)異常火爆；當(dāng)時(shí)美元套利交易升溫很快，境外資本流入國(guó)內(nèi)顯著增加，許多拍出“地王”價(jià)的公司都具有外資背景。

　　上述人士提供的數(shù)據(jù)顯示，2009年在上海千萬(wàn)豪宅的購(gòu)買者中，擁有上海戶籍的僅占10%，而外籍人士和港澳臺(tái)人士則分別占23%和16%。

　　隨著一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)亦凸顯。一位國(guó)有大行人士分析，高杠桿的套利“熱錢”賴以維持的基礎(chǔ)非常脆弱，一旦匯率、利率水平以及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)發(fā)生變化，國(guó)土、建設(shè)等主管部門加強(qiáng)規(guī)范化管理，資金流向極有可能發(fā)生大規(guī)模、快速逆轉(zhuǎn)，從而對(duì)房地產(chǎn)等資產(chǎn)的價(jià)格產(chǎn)生巨大沖擊。

　　實(shí)際上，進(jìn)入5月以來(lái)，“熱錢”涌入態(tài)勢(shì)已有所緩和。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延，歐元大幅貶值，人民幣呈被動(dòng)升值態(tài)勢(shì)，一定程度上減輕了升值壓力。交銀國(guó)際策略報(bào)告認(rèn)為，國(guó)際投資者傾向在市場(chǎng)不穩(wěn)定時(shí)撤離新興市場(chǎng)，盡管新興市場(chǎng)基本因素穩(wěn)健，國(guó)際投資者亦偏向先行離場(chǎng)。

　　5月25日，美元兌人民幣尾盤報(bào)人民幣6.8296元，高于周一收盤時(shí)的人民幣6.8285元，而在離岸市場(chǎng)，1年期美元兌人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期(NDF)飆升至人民幣6.7750元至6.7830元，周一尾盤報(bào)人民幣6.7170元至6.7220元。