就在一周前，中國人民銀行對金融機(jī)構(gòu)下調(diào)存款準(zhǔn)備金，這是準(zhǔn)備金率在過去兩年來連續(xù)１２次上調(diào)后的首次下調(diào)，準(zhǔn)備金率的由升而降，向市場傳遞貨幣政策微調(diào)預(yù)調(diào)的明確信號(hào)。

　　事實(shí)上，在此之前，相關(guān)部門已頻頻釋放政策微調(diào)的信號(hào)。央行行長周小川日前提出，貨幣政策在“總提法不變的前提下留有充分的靈活性針對性”。央行近日發(fā)布第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告也指出，下一階段會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。記者也注意到，就在央行下調(diào)準(zhǔn)備金率之前，１１月份央行暫停發(fā)行三年期央票，接著連續(xù)三次下調(diào)一年期央票利率。在信貸投放方面，１０月份銀行新增信貸環(huán)比增長超過２０％，專家預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間信貸投放都將較年中趨于寬松。

　　政策微調(diào)的微妙變化在基層已有體現(xiàn)。據(jù)徐子福介紹，進(jìn)入第四季度，人民銀行紹興中心支行爭取上級(jí)行支持，對轄區(qū)內(nèi)４家法人銀行機(jī)構(gòu)發(fā)放再貸款８億元，集中用于擴(kuò)大中小企業(yè)信貸投放，力爭提高中小企業(yè)貸款占全部企業(yè)貸款的比例。

　　“１１月份起，我們與地方政府合作，陸續(xù)對９０多家符合要求的小微企業(yè)發(fā)放了貸款。”紹興銀行行長陳方曉告訴記者，對身處困境的企業(yè)而言，此時(shí)銀行的支持就是雪中送炭，有利于幫企業(yè)渡過難關(guān)。

　　“定向?qū)捤?rdquo;或成明年政策微調(diào)著力點(diǎn)

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)前我國物價(jià)總水平正由高位回落，這給貨幣政策的調(diào)整創(chuàng)造出了一定空間，但考慮到穩(wěn)定物價(jià)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的艱巨任務(wù)，未來貨幣政策應(yīng)保持政策連續(xù)性，同時(shí)在結(jié)構(gòu)上施以“定向?qū)捤?rdquo;。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認(rèn)為，在穩(wěn)健貨幣政策的框架下，明年政策會(huì)呈現(xiàn)出一些階段性、結(jié)構(gòu)性的放松。“當(dāng)然這是在政策保持穩(wěn)健基調(diào)上的局部調(diào)整，而不是像２００８年底那樣貨幣政策出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變。”

　　“明年貨幣政策還會(huì)以穩(wěn)為主。同時(shí)在穩(wěn)健的大前提下，加強(qiáng)對歐美外部經(jīng)濟(jì)體的監(jiān)測，并根據(jù)變化進(jìn)行微調(diào)。”清華大學(xué)教授、央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵表示，擺在中國經(jīng)濟(jì)面前的根本任務(wù)是完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，如果在調(diào)整過程中政策過快、過大幅度地放寬，則會(huì)對整個(gè)調(diào)整發(fā)展方向不利。

　　日前召開的中央政治局會(huì)議也指出，要繼續(xù)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者關(guān)系。這意味著，貨幣政策必須兼顧多重目標(biāo)，并適時(shí)適度有所調(diào)整。

　　對于政策的微調(diào)路徑，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平判斷認(rèn)為，明年我國貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)不會(huì)改變，但總體會(huì)比今年有所寬松，不排除準(zhǔn)備金率繼續(xù)下調(diào)的可能，同時(shí)央行在公開市場操作上也將以凈投放為主。

　　“信貸政策‘有保有控’的結(jié)構(gòu)性調(diào)整將更加明顯，結(jié)構(gòu)上‘定向?qū)捤?rsquo;或?qū)⒊蔀槊髂暾叩闹c(diǎn)。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析，為了防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)失速和明顯回落，明年銀行在信貸投放方面會(huì)對小企業(yè)貸款、保障房建設(shè)、在建基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面進(jìn)行適度的信貸支持。（日前召開的中央政治局會(huì)議在分析研究２０１２年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)指出，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。要更加有預(yù)見性地加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，準(zhǔn)確把握好調(diào)控的力度、節(jié)奏、重點(diǎn)，并根據(jù)形勢的變化及時(shí)做出預(yù)調(diào)、微調(diào)。

　　受歐債危機(jī)縱深演變的影響，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入更為微妙和復(fù)雜的階段，我國貨幣政策如何做到預(yù)調(diào)微調(diào)，信貸政策怎樣有保有控，備受關(guān)注。

　　前期政策持續(xù)收緊加劇企業(yè)“融資之困”

　　馮鋒是浙江一家小型針紡企業(yè)的負(fù)責(zé)人，不久前，專為當(dāng)?shù)匦∑髽I(yè)提供信貸支持的瑞豐銀行為其新增了７００萬元的貸款，“如果沒有這７００萬，我們可能就撐不住了”。