上漲歇腳？A股周線兩連陽(yáng)后，券商喊話“降溫”，上行拐點(diǎn)何時(shí)來(lái)？
自4月底創(chuàng)出階段低點(diǎn)后，A股持續(xù)反彈，三大股指周線實(shí)現(xiàn)兩連陽(yáng)。然而5月24日，A股市場(chǎng)明顯調(diào)整，三大股指均跌逾2%。
展望后市，震蕩中的A股市場(chǎng)何時(shí)迎來(lái)上行轉(zhuǎn)機(jī)？
機(jī)構(gòu)樂(lè)見(jiàn)盈利與估值修復(fù)
從4月27日到5月20日，15個(gè)交易日里，上證指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)9.01%，同期深證成指、創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲幅均超過(guò)12%。
拉長(zhǎng)時(shí)間維度看，2021年12月中旬以來(lái)，A股持續(xù)回調(diào)。今年1月下旬至4月中旬出現(xiàn)過(guò)多次小幅反彈，但幅度上均不及4月底以來(lái)的此輪反彈。
本輪反彈有何不同？為什么不少券商認(rèn)為市場(chǎng)將要迎來(lái)反轉(zhuǎn)？
記者梳理發(fā)現(xiàn)，在密集利好政策出臺(tái)提振市場(chǎng)信心之下，估值較低與外圍影響鈍化，是券商給出的主要原因。
浙商證券指出，經(jīng)歷了1月以來(lái)的持續(xù)調(diào)整，當(dāng)前A股配置價(jià)值顯現(xiàn)，股債收益比處在2008年11月、2012年、2018年12月、2020年3月等市場(chǎng)大底的位置。此外，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)底開始清晰，美股對(duì)A股影響也在鈍化，充分調(diào)整的A股對(duì)利好更為敏感。
國(guó)金證券認(rèn)為，本輪市場(chǎng)處在反彈序曲當(dāng)中，后續(xù)或迎來(lái)成長(zhǎng)時(shí)刻，不排除市場(chǎng)創(chuàng)新高可能。從盈利和估值兩個(gè)方面來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)處在中期底部，上市公司基本面的底部就在二季度，對(duì)基本面無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂，政策密集出臺(tái)亦穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。
開源證券指出，地產(chǎn)和疫情均已出臺(tái)相關(guān)的應(yīng)對(duì)政策，意味著A股盈利端正朝著向好的預(yù)期發(fā)展。5-6月A股估值亦有望繼續(xù)上修，市場(chǎng)主線風(fēng)格偏“大盤+成長(zhǎng)”。
機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)需關(guān)注這些“壓力”
不少機(jī)構(gòu)看多的聲音言猶在耳，今日A股市場(chǎng)又現(xiàn)回調(diào)，滬深兩市超過(guò)4400只股票下跌，三大股指跌幅亦超過(guò)2%。
在上周股指節(jié)節(jié)走高之際，有不少態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎的券商拋出“市場(chǎng)仍處于反彈”的觀點(diǎn)，基本面改善、拐點(diǎn)未至及增量資金改善尚需時(shí)日，是其認(rèn)為需要關(guān)注的重點(diǎn)。
天風(fēng)證券指出，當(dāng)前市場(chǎng)更多是修復(fù)疫情的悲觀預(yù)期，而大級(jí)別拐點(diǎn)都要有經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善，后者的一個(gè)表象數(shù)據(jù)就是中長(zhǎng)期貸款的企穩(wěn)回升。由于疫情，4月中長(zhǎng)期貸款增速加快回落，5月數(shù)據(jù)大概率要好于4月，這也是市場(chǎng)當(dāng)前超跌反彈的邏輯，但是中期趨勢(shì)和拐點(diǎn)的確認(rèn)，可能至少需要同比增速高于3月份之前。
安信證券指出，投資者在國(guó)內(nèi)基本面盈利預(yù)期拐點(diǎn)的判定中最為關(guān)注的是房地產(chǎn)微觀數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，而從房地產(chǎn)銷售-投資-開工鏈條的數(shù)據(jù)看，當(dāng)前地產(chǎn)數(shù)據(jù)的拐點(diǎn)仍未出現(xiàn)。對(duì)于近期市場(chǎng)反彈中表現(xiàn)更突出、反彈幅度更大的高景氣賽道，安信證券認(rèn)為其基于情緒面的超跌反彈接近尾聲，后續(xù)需要觀察增量資金改善的情況。
華西證券指出，市場(chǎng)日成交額多數(shù)時(shí)間在8000億元附近波動(dòng)，且新基金發(fā)行仍處于低位，表明市場(chǎng)仍以存量博弈為主。市場(chǎng)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)需驗(yàn)證基本面數(shù)據(jù)的改善和企業(yè)盈利重回上行，當(dāng)前A股企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊偕形匆?jiàn)底，盈利能力改善仍需要時(shí)間，從反彈到反轉(zhuǎn)的條件還不具備。
呼喚政策進(jìn)一步發(fā)力成共識(shí)
無(wú)論認(rèn)為行情是反彈還是迎來(lái)反轉(zhuǎn)，多數(shù)券商對(duì)政策進(jìn)一步發(fā)力的認(rèn)知較為一致。
通過(guò)對(duì)比多組經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，中航證券認(rèn)為，本輪A股的趨勢(shì)性復(fù)蘇或需要更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策的扶持，疫情好轉(zhuǎn)后的房地產(chǎn)供需或需要更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)逐步修復(fù)。短期A股雖有超跌反彈空間，但走勢(shì)可能不似2020年3月的V型反轉(zhuǎn)，更大概率是先恢復(fù)至本輪疫情前水平再逐步抬升。從投資角度出發(fā)，在當(dāng)下估值同樣便宜的情況下，短期業(yè)績(jī)的增速將成為制勝的關(guān)鍵因素。
繼5月20日央行宣布下調(diào)LPR后，據(jù)新華社5月23日?qǐng)?bào)道，日前召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道、確保運(yùn)行在合理區(qū)間。
華安證券預(yù)計(jì)，后續(xù)隨著政府工作重心從抗疫逐步轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)，政策將進(jìn)入全面發(fā)力期；流動(dòng)性方面，短期流動(dòng)性合理充裕支撐不變，地方政府債券發(fā)行規(guī)模高位進(jìn)一步提速，長(zhǎng)、短端利率預(yù)計(jì)短期內(nèi)保持低位震蕩，微觀流動(dòng)性亦邊際向好，北向資金積極流入，預(yù)計(jì)將隨市場(chǎng)反彈行情持續(xù)好轉(zhuǎn)。(胡雨)