■本報記者 孟珂 毛藝融 吳曉璐 田鵬 寇佳麗 杜雨萌 張薌逸 劉萌 韓昱 郭冀川

編者按：2025年是“十五五”規(guī)劃謀篇布局之年，根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議部署，2025年經(jīng)濟工作要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，充實完善政策工具箱，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。在堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)下，如何進一步鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，實現(xiàn)經(jīng)濟行穩(wěn)致遠，成為市場各方關(guān)注的焦點。本報選取了資本市場對外開放、中長期資金入市、投資者權(quán)益保護、銀發(fā)經(jīng)濟以及房地產(chǎn)發(fā)展等十個市場關(guān)注的熱點話題，邀請多位全國人大代表、政協(xié)委員以及業(yè)內(nèi)專家，從不同角度共話中國經(jīng)濟新機遇。

加速構(gòu)建利于“長錢長投”的資本市場新生態(tài)

今年以來，為推動中長期資金入市，監(jiān)管層相繼發(fā)布《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》《促進資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》等一系列政策文件，旨在加速構(gòu)建一個有利于“長錢長投”的市場生態(tài)體系。

全國政協(xié)委員、中信資本董事長兼首席執(zhí)行官張懿宸在接受《證券日報》記者采訪時表示，引導中長期資金入市有助于改善資本市場資金供給與結(jié)構(gòu)，助力實現(xiàn)中長期資金保值增值、資本市場平穩(wěn)健康運行、實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。

“當前，政策和市場環(huán)境為中長期資金入市提供了有力支持。A股市場部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值仍有上修空間，疊加無風險利率下行、經(jīng)濟復蘇中的結(jié)構(gòu)性回暖，都為中長期資金布局提供了有利窗口。”中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索表示。

李求索認為，中長期資金具備長期屬性和投資耐心，更有能力和意愿投向高技術(shù)、高成長行業(yè)，支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，推動中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，增強核心競爭力。

談及如何進一步推動中長期資金加速入市，李求索認為，首先，深化考核機制改革，破解“長錢短投”的困境。推動國有商業(yè)保險公司、社保基金等全面實施五年以上長周期考核，降低短期業(yè)績權(quán)重，建立與長期投資匹配的激勵機制，引導資金投向長期價值標的。其次，完善資本市場制度建設(shè)，豐富投資產(chǎn)品。通過深化資本市場改革增強市場透明度、流動性和吸引力。此外，提供稅收優(yōu)惠，放寬投資比例限制。對中長期投資者提供稅收激勵措施，降低其投資成本。

持續(xù)強化市值管理提升上市公司質(zhì)量

2024年11月15日，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，進一步明確市值管理的規(guī)范要求，為上市公司提高自身質(zhì)量提供了政策指引。

政策引導下，A股市場迅速掀起一股市值管理規(guī)范化的熱潮。一方面，龍頭企業(yè)率先垂范，主動發(fā)布并實施市值管理制度。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有66家上市公司披露市值管理制度。其中，有46家公司總市值在百億元以上。另一方面，民營企業(yè)積極響應，結(jié)合自身特點優(yōu)化和完善市值管理機制。數(shù)據(jù)顯示，上述66家企業(yè)中，超六成為民營企業(yè)。

全國人大代表、河北金融學院校長楊偉坤對《證券日報》記者表示，對上市公司而言，科學的市值管理有助于提升企業(yè)價值，增強市場競爭力；對投資者而言，合理的市值管理能夠提高投資回報，增強市場信心；對資本市場而言，完善的市值管理機制有助于優(yōu)化資源配置，促進市場穩(wěn)定與健康發(fā)展。

然而，當前上市公司在市值管理方面仍面臨一些挑戰(zhàn)。楊偉坤表示，首先，部分上市公司未能準確把握市值管理與高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在聯(lián)系，過分追求財務目標和短期收益；其次，部分上市公司未正確把握上市公司市值管理的合法性邊界，以市值管理之名行操縱市場、內(nèi)幕交易之實，嚴重破壞資本市場公平秩序。

對此，楊偉坤認為，堅持高質(zhì)量發(fā)展是市值管理的根本，上市公司在公司治理、日常經(jīng)營、并購重組及融資等重大事項決策中應充分考慮投資者利益和回報，堅持穩(wěn)健經(jīng)營，避免盲目擴張，同時，做好投資者關(guān)系管理和信息披露相關(guān)工作，與投資者建立暢通的溝通機制，持續(xù)提升信息披露透明度和精準度。

投資者保護的良好環(huán)境正在形成

投資者是市場之本。近年來，監(jiān)管部門在嚴執(zhí)法、重賠償、提回報等方面多措并舉強化投資者權(quán)益保護。

嚴打違法違規(guī)行為，維護市場“三公”秩序，為投資者提供公平的市場環(huán)境。中國證監(jiān)會副主席李明近日表示，近年來，證監(jiān)會堅持有法必依、執(zhí)法必嚴、違法必究，切實維護資本市場法律的權(quán)威和尊嚴，不斷增強廣大投資者的安全感。證監(jiān)會去年辦理各類案件739件，作出處罰決定592份，罰沒款153億元，超過上一年兩倍。

不斷完善投資者保護機制，暢通投資者維權(quán)訴訟渠道，讓受損投資者獲得實實在在的賠償。特別代表人訴訟方面，落地2單特別代表人訴訟（康美藥業(yè)和澤達易盛），為近6萬名投資者挽回損失超27億元。去年年底，美尚生態(tài)、金通靈兩單特別代表人訴訟啟動。首單資金占用代位訴訟追回被占用資金2.4億元；紫晶存儲先行賠付案中，中介機構(gòu)賠償投資者約10.86億元。這一系列案件最大程度實現(xiàn)中小投資者權(quán)利救濟。

提高上市公司質(zhì)量和投資價值，增強投資者獲得感。去年以來，監(jiān)管部門推動上市公司加大分紅、回購力度，進一步增強投資者獲得感。數(shù)據(jù)顯示，2024年上市公司實施分紅2.4萬億元、回購1476億元，均創(chuàng)歷史新高。

全國人大代表、立信會計師事務所董事長朱建弟在接受《證券日報》記者采訪時表示，近年來，我國出臺了一系列法律法規(guī)和重大政策，保護投資者法律法規(guī)、政策方針和配套措施逐步建立健全，資本市場正在進入一個健康、平穩(wěn)和充滿活力的新階段。下一步的關(guān)鍵是要落實到位，切實形成保護投資者的有效機制和良好環(huán)境。

以高水平開放促資本市場高質(zhì)量發(fā)展

近年來，隨著中國資本市場高水平開放穩(wěn)步推進，外資持續(xù)加碼布局中國股票、債券市場。國際金融協(xié)會（IIF）2月18日發(fā)布的全球資金流向報告顯示，2025年1月份，中國股市和債市自去年8月份以來首次同時實現(xiàn)外資凈流入，當月吸引外資流入逾百億美元。

更多外資主體參與A股市場。截至去年底，有866家QFII（合格境外機構(gòu)投資者）獲得了投資資格，外資通過QFII、滬深股通這兩個渠道共持有A股市值大約3萬億元。

得益于中國科技企業(yè)展現(xiàn)出的強大創(chuàng)新能力，外資機構(gòu)對中國資產(chǎn)投資價值持樂觀態(tài)度。比如，摩根士丹利策略團隊近日表示，在中國人工智能發(fā)展的助推下，中國股市將迎來更為可持續(xù)的上漲。

同時，我國資本市場制度型開放穩(wěn)步擴大。近期發(fā)布的《2025年穩(wěn)外資行動方案》提出，“鼓勵外資在華開展股權(quán)投資”“引導更多優(yōu)質(zhì)外資長期投資我國上市公司”。允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春表示，引導更多優(yōu)質(zhì)外資長期投資A股上市公司，有助于提升我國資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，也有助于中國企業(yè)提高國際競爭力。

談及下一步中國資本市場對外開放的方向，信永中和集團技術(shù)與質(zhì)量管理負責合伙人王仁平認為，在市場與交易方面，可進一步豐富風險管理工具，有效應用與管理期貨、期權(quán)工具，擴大QFII和RQFII（人民幣合格境外機構(gòu)投資者）投資范圍；在制度層面與規(guī)則層面，可進一步對接國際規(guī)則，簡化外資準入負面清單等，加強國際合作。

低空經(jīng)濟將開啟新天地迎來新希望

2024年，我國低空經(jīng)濟發(fā)展喜獲“豐收”，在政策、機構(gòu)設(shè)置、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、市場活力、投融資等方面均取得較大進步。

機構(gòu)設(shè)置方面，2024年12月份，國家發(fā)展改革委低空經(jīng)濟發(fā)展司正式成立，為擬定并組織實施低空經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略、協(xié)調(diào)有關(guān)重大問題等提供了有效保障。

市場活力方面，專注低空經(jīng)濟業(yè)務的經(jīng)營主體持續(xù)增加，眾多國企、民營企業(yè)看好這一新賽道，以成立新公司等方式搶抓發(fā)展紅利。天眼查App數(shù)據(jù)顯示，2024年，新增注冊低空經(jīng)濟相關(guān)企業(yè)約9000家，同比增長21.4%。

投融資方面，低空經(jīng)濟去年全年都保持著強大的“吸金”能力。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2024年，低空經(jīng)濟領(lǐng)域共發(fā)生投融資案件超120起，涉及金額共計約200億元。

在此基礎(chǔ)上，2025年低空經(jīng)濟將開啟新的增長空間。

“作為新質(zhì)生產(chǎn)力的典型代表之一，在數(shù)字技術(shù)和高端制造的加持下，今后低空經(jīng)濟的發(fā)展步伐有望進一步加快。”全國人大代表、香港再出發(fā)大聯(lián)盟總主任黃冰芬對《證券日報》記者表示，一方面，低空經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目越來越多，很多地方正加快推動通用機場、起降點落地，為低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)加速推進商業(yè)化創(chuàng)造良好條件，今年低空經(jīng)濟有望在商業(yè)化環(huán)節(jié)取得新進展；另一方面，一些地方正籌劃開展不同省市、不同區(qū)域之間的低空經(jīng)濟合作，這些合作可能帶來的成果值得期待。

“低空經(jīng)濟持續(xù)受到社會各界的廣泛關(guān)注。”黃冰芬認為，關(guān)注越多，市場各方對低空經(jīng)濟的信心就越強，有助于低空經(jīng)濟發(fā)展。

“兩新”政策加力擴圍進行時

去年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議明確提出“增加發(fā)行超長期特別國債，持續(xù)支持‘兩重’項目和‘兩新’政策實施”。1月8日，國家發(fā)展改革委、財政部發(fā)布《關(guān)于2025年加力擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的通知》，通過增加資金規(guī)模、擴大支持范圍、優(yōu)化實施機制等，加力擴圍實施“兩新”政策。

此后，隨著《關(guān)于做好2025年家電以舊換新工作的通知》《關(guān)于做好2025年汽車以舊換新工作的通知》等一系列政策的發(fā)布，消費者參與更新?lián)Q新的熱情明顯高漲。

國家發(fā)展改革委數(shù)據(jù)顯示，初步梳理，春節(jié)期間全國汽車、家電家居、手機等數(shù)碼產(chǎn)品以舊換新銷售量達到860萬臺（套），銷售額分別約66億元、105億元、141億元。

國家發(fā)展改革委黨組書記、主任鄭柵潔表示，下一步，將大力提振消費，加力擴圍實施“兩新”政策，將設(shè)備更新支持范圍擴大至更新?lián)Q代潛力大的電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，擴圍支持消費品以舊換新，加快提升回收循環(huán)利用水平。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明告訴《證券日報》記者，結(jié)合中央經(jīng)濟工作會議中的表述以及財政部部長藍佛安2月21日發(fā)表的署名文章《實施更加積極的財政政策 推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好》，預計2025年超長期特別國債規(guī)模或在1.2萬億元至1.5萬億元之間，其中用于“兩新”的資金規(guī)模或?qū)⒔咏叮磸?024年的3000億元提高至2025年的5000億元至6000億元左右，以更好地提振消費、提高投資效益，全方位擴大內(nèi)需。

房地產(chǎn)市場加快構(gòu)建發(fā)展新模式

促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式是當前房地產(chǎn)領(lǐng)域的重點工作。在一系列政策“組合拳”作用下，2024年第四季度，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了積極變化，商品房銷售量價均呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，市場信心得到有力提振。

“持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)是今年房地產(chǎn)領(lǐng)域的首要任務，各地要在2025年鞏固基礎(chǔ)、再接再厲、持續(xù)有為。”上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴躍進對《證券日報》記者表示。

今年以來，房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)勢頭得到延續(xù)。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年1月份，70個大中城市中，一線城市商品住宅銷售價格環(huán)比繼續(xù)上漲，一二三線城市商品住宅銷售價格同比降幅均持續(xù)收窄。

各地也在2025年陸續(xù)出臺與落地一系列助力房地產(chǎn)市場回穩(wěn)的舉措，政策效應持續(xù)釋放。今年以來，各地共出臺超20條住房公積金優(yōu)化政策。還有城市通過取消商品房限售、取消商品房限價、實施購房補貼等政策加力支持住房消費。此外，北京等地出臺了相關(guān)政策，支持“好房子”建設(shè)，在提振房地產(chǎn)市場信心的同時發(fā)力構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

“目前各地出臺的政策促進了需求的進一步釋放。”廣東省城鄉(xiāng)規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，未來，要加速落地城中村及危舊房改造、存量閑置土地及存量商品房收儲等增量政策。這些政策不僅能從源頭上去化庫存，還能為需求端帶來新生力量，為后續(xù)房價的穩(wěn)定提供支撐。

全力穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資

外貿(mào)外資是我國開放型經(jīng)濟的重要組成部分。去年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，擴大高水平對外開放，穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資。

商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院副研究員宋思源表示，外部環(huán)境復雜多變與全球需求疲軟，是現(xiàn)階段我國外貿(mào)發(fā)展面臨的最大挑戰(zhàn)，在全球經(jīng)濟增長乏力背景下，跨國公司投資意愿下降，全球范圍內(nèi)外資爭奪更加激烈，進而對中國吸引外資造成壓力。

商務部、國家發(fā)展改革委日前發(fā)布的《2025年穩(wěn)外資行動方案》，在“外資24條”等現(xiàn)有政策的基礎(chǔ)上，從有序擴大自主開放、提高投資促進水平、增強開放平臺效能、加大服務保障力度等4個方面，進一步提出了20項政策舉措。其中明確，確保2025年內(nèi)各項舉措落地見效。

“這充分表明中國政府堅持高水平對外開放、大力吸引外資的信心和決心。”商務部副部長兼國際貿(mào)易談判副代表凌激表示。

宋思源表示，有關(guān)部門及地方要以《2025年穩(wěn)外資行動方案》為核心，配套出臺鼓勵外資再投資、政府采購標準細化等文件，切實形成“1+N”政策“組合拳”；同時，持續(xù)打造“投資中國”品牌，開展銀企對接、基金合作，支持外資參與新型工業(yè)化和區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)等。

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國家對外開放研究院教授陳建偉認為，加快培育新動能、優(yōu)化營商環(huán)境是穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資的關(guān)鍵。展望未來，一系列政策舉措將釋放重大利好，助力企業(yè)輕裝上陣，打開更大市場，迎來更大機遇。

銀發(fā)經(jīng)濟彰顯巨大市場潛力

銀發(fā)經(jīng)濟涉及面廣、產(chǎn)業(yè)鏈長、業(yè)態(tài)多元、潛力巨大，是當前各界廣泛關(guān)注的熱點之一。

“近些年來，銀發(fā)經(jīng)濟的發(fā)展總體呈現(xiàn)出非常繁榮的態(tài)勢。”星圖金融研究院高級研究員付一夫表示，老年人的消費需求正向著高水平和多元化的方向發(fā)展，消費特征上更“追求品質(zhì)”；同時，很多老年人群體在智慧健康養(yǎng)老、旅游休閑、文化娛樂等方面有較為強烈的需求。

國家信息中心經(jīng)濟預測部人口發(fā)展研究室主任、研究員胡祖銓此前預計，到2035年，我國銀發(fā)經(jīng)濟規(guī)模將達到30萬億元左右，占同期GDP比重約為10%。

“針對銀發(fā)經(jīng)濟的政策支持力度空前、支持體系不斷完善，為其繁榮奠定了堅實基礎(chǔ)。”中國信息協(xié)會常務理事、國研新經(jīng)濟研究院創(chuàng)始院長朱克力表示。

如朱克力所言，從頂層設(shè)計到地方行動，近年來推動銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展的政策力度持續(xù)加大。

比如，今年1月份發(fā)布的《中共中央 國務院關(guān)于深化養(yǎng)老服務改革發(fā)展的意見》明確，“大力發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟，加強老年用品研發(fā)和推廣，豐富養(yǎng)老服務場景，釋放養(yǎng)老消費潛力”。從地方看，近期召開的地方兩會上，各地也部署了配套舉措。

朱克力表示，銀發(fā)經(jīng)濟進一步提質(zhì)擴容意義深遠，不僅有助于滿足老年人日益增長的多樣化需求，提升老年人的生活質(zhì)量，更是推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的新引擎。后續(xù)改革措施可在提升養(yǎng)老服務質(zhì)量與效率，挖掘老年消費潛力，推動消費結(jié)構(gòu)升級等方面發(fā)力。

付一夫建議，可充分整合政府和社會資本的力量來支持老年人消費市場，另外，也要進一步完善并且創(chuàng)新養(yǎng)老產(chǎn)品和服務，豐富老年人消費市場的供給。

人工智能已成產(chǎn)業(yè)變革核心驅(qū)動力

當前，人工智能（AI）正逐漸成為新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的核心驅(qū)動因素，為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級提供強大動力。

全國政協(xié)委員、山西數(shù)據(jù)流量谷董事長賀晗向《證券日報》介紹，針對智能算力缺口大的問題，山西數(shù)據(jù)流量谷建立了普惠算力調(diào)度服務平臺，整合多方算力資源，降低企業(yè)算力使用成本，實現(xiàn)算力普惠。

在信息化時代，人工智能是處理數(shù)據(jù)的高效工具，通過先進技術(shù)從海量數(shù)據(jù)中挖掘有價值信息，為決策提供科學依據(jù)。

人工智能技術(shù)的突破不僅為新興行業(yè)帶來機遇，也使傳統(tǒng)行業(yè)迎來新的發(fā)展機遇。在制造業(yè)中，智能機器人和自動化系統(tǒng)提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量；在服務業(yè)中，智能客服、智能推薦等系統(tǒng)提升服務質(zhì)量和用戶體驗。例如，零售業(yè)通過人工智能技術(shù)分析顧客行為、預測銷售趨勢，提高經(jīng)營效率。

薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學家鄭磊對記者表示，人工智能的跨界融合能力是其助力科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的關(guān)鍵所在。人工智能可以與物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)相結(jié)合，形成更強大的技術(shù)體系，拓展應用范圍，促進相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展。

“人工智能以其強大的數(shù)據(jù)處理能力、創(chuàng)新性和顛覆性、跨界融合能力以及全球范圍內(nèi)的廣泛影響，推動著全球經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級和社會的全面進步。未來，人工智能將在推動產(chǎn)業(yè)升級、提高生產(chǎn)效率、改善生活質(zhì)量以及促進社會治理方面發(fā)揮越來越重要的作用。”鄭磊說。