本報記者 劉琪

3月14日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發(fā)布2025年2月份金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2月末，廣義貨幣（M2）余額320.52萬億元，同比增長7%；人民幣貸款余額261.78萬億元，同比增長7.3%；社會融資規(guī)模存量417.29萬億元，同比增長8.2%。總體來看，金融總量繼續(xù)保持合理增長，體現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策導向。

有業(yè)內(nèi)專家對《證券日報》記者表示，金融總量有望維持合理增長。未來支撐經(jīng)濟形勢向好的積極因素有很多，隨著更加積極有為的宏觀政策持續(xù)落地見效、新產(chǎn)業(yè)新動能加快發(fā)展、內(nèi)需和信心得到有效提振，社會有效融資需求有望進一步增長，金融體系將為實體經(jīng)濟回升向好和高質(zhì)量發(fā)展提供更有力有效的支持。

貸款增量處歷史較高水平

央行數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月人民幣貸款增加6.14萬億元。分部門看，住戶貸款增加547億元，其中，短期貸款減少3238億元，中長期貸款增加3785億元；企（事）業(yè)單位貸款增加5.82萬億元，其中，短期貸款增加2.07萬億元，中長期貸款增加4萬億元，票據(jù)融資減少3456億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加836億元。

具體到2月份，當月人民幣貸款增加1.01萬億元。2月份歷來是貸款小月，但今年2月份新增人民幣貸款仍處于歷史較高水平，對實體經(jīng)濟保持較強支持力度。

“從全年角度看，開年信貸穩(wěn)定增長更符合實體經(jīng)濟的融資需求特點。”業(yè)內(nèi)專家表示，央行一直在引導金融機構(gòu)保持貨幣信貸平穩(wěn)增長，防范資金淤積空轉(zhuǎn)，金融持續(xù)支持經(jīng)濟發(fā)展后勁也會更足，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供更加穩(wěn)定和可持續(xù)的金融環(huán)境。此外，春節(jié)效應也是影響2月份信貸數(shù)據(jù)的重要因素。

2月末，人民幣各項貸款余額261.78萬億元，同比增長7.3%。在貸款規(guī)模合理增長的同時，信貸結(jié)構(gòu)出現(xiàn)不少亮點。《證券日報》記者從央行了解到，2月末，普惠小微貸款余額為33.43萬億元，同比增長12.4%；制造業(yè)中長期貸款余額為14.48萬億元，同比增長10.3%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。此外，貸款利率保持在歷史低位水平。2月份，企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約3.3%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約3.1%，比上年同期低約70個基點。

社融規(guī)模保持較快增長

央行數(shù)據(jù)顯示，初步統(tǒng)計，2025年前兩個月社會融資規(guī)模增量累計為9.29萬億元，比上年同期多1.32萬億元。另外，初步統(tǒng)計，2025年2月末社會融資規(guī)模存量為417.29萬億元，同比增長8.2%。

具體到2月份，當月社會融資規(guī)模增量為2.24萬億元，同比多增7416億元。2月份社會融資規(guī)模繼續(xù)保持較快增長，對實體經(jīng)濟支持有力。業(yè)內(nèi)專家認為，一方面是置換債券等政府債券發(fā)行節(jié)奏加快，另一方面較低的債券融資成本也鼓勵企業(yè)更多選擇通過債券市場融資。

2月份，地方政府債券發(fā)行節(jié)奏明顯加快，其中，用于化解地方債務的置換債券發(fā)行近8000億元，超過去年全年的三分之一，比今年1月份發(fā)行量高出6000億元以上。業(yè)內(nèi)專家分析，隨著置換債券加快發(fā)行，融資平臺等主體用發(fā)債資金歸還銀行貸款的情況也會有所增多，短期內(nèi)可能會影響信貸總量。另外，企業(yè)債券凈融資較快增長也對社會融資規(guī)模有一定支撐作用。去年下半年以來，債券市場利率總體處于低位，企業(yè)抓住時機加大債券融資力度，有效降低了整體融資成本。

有市場機構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，一家東部地區(qū)化工企業(yè)發(fā)行10年期公司債的利率從去年3月份的3.15%下降至今年2月份的2.4%，1年時間內(nèi)累計降低了0.75個百分點，隨著財務負擔逐步減輕，企業(yè)能夠更好地輕裝上陣，謀求發(fā)展、提高效益。

應對不確定性仍有空間

2月末，M2余額320.52萬億元，同比增長7%。狹義貨幣（M1）余額109.44萬億元，同比增長0.1%。流通中貨幣（M0）余額13.28萬億元，同比增長9.7%。前兩個月凈投放現(xiàn)金4562億元。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者表示，M1增速較為平緩，維持在正增長區(qū)間。今年1月份起，個人活期、非銀支付機構(gòu)備付金正式納入修訂后的M1統(tǒng)計口徑，使得M1穩(wěn)定性增強；今年以來政府債融資放量，也有利于企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流的改善。但M1增速較為平緩，也反映企業(yè)等微觀主體的活力和資金活躍度有待進一步提升。M2增速相對穩(wěn)定。一方面，政府債加快發(fā)行下，2月份財政存款增加1.26萬億元，同比多增1.64萬億元，形成較大抽水；另一方面，理財對資金的分流強度弱于去年同期，以及去年的低基數(shù)效應，對M2形成支撐。

“從金融數(shù)據(jù)可以看出，在1月份信貸靠前發(fā)力和加快化債置換下，2月份信貸投放季節(jié)性回落，但總量仍超萬億元，增長態(tài)勢穩(wěn)定均衡；財政加力下社融維持在相對高位，對實體經(jīng)濟保持較強支持力度。”溫彬認為，為穩(wěn)經(jīng)濟、擴信用、促轉(zhuǎn)型，對于重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度仍將加大，促進宏觀經(jīng)濟循環(huán)暢通，加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，培育新動能。同時，也將通過結(jié)構(gòu)性降息等舉措進一步降低商業(yè)銀行資金成本，引導資金更多流向重點領(lǐng)域。

業(yè)內(nèi)專家認為，貨幣信貸調(diào)控應對未來不確定性仍有空間。中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。當前國內(nèi)經(jīng)濟呈回升向好態(tài)勢，但外部環(huán)境不確定性明顯加大。開年以來貨幣信貸保持了較快增長，體現(xiàn)了適度寬松。面對宏觀環(huán)境尤其是外部環(huán)境可能出現(xiàn)的不確定因素，央行已多次表態(tài)，預留了充足的儲備工具和政策空間，貨幣信貸總量還有后勁。我國的貨幣政策調(diào)控會與內(nèi)外部形勢相適配，因勢而動，強化逆周期調(diào)節(jié)，推動總量增長保持平穩(wěn)較好勢頭。