原標(biāo)題：讓更多耐心資本陪跑創(chuàng)新型企業(yè)

　　一段時(shí)間以來，深圳、浙江等地出臺(tái)相關(guān)政策，積極培育壯大耐心資本，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。壯大耐心資本、培育長期投資市場(chǎng)生態(tài)、推動(dòng)中長期資金入市等理念和舉措，正成為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，尤其是科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的重要方向之一。

　　資本是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中一類重要生產(chǎn)要素，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，資本的主要形態(tài)也隨之變化。工業(yè)化和城鎮(zhèn)化高速推進(jìn)時(shí)期，很大一部分資本沉淀為房地產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、產(chǎn)業(yè)園區(qū)以及鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、港口、電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施，以固定資產(chǎn)形態(tài)發(fā)揮作用。隨著傳統(tǒng)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程加深，房地產(chǎn)和基建投資需求明顯回落，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將更加依賴創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，更多資本將以股權(quán)資本、發(fā)明專利、商譽(yù)資產(chǎn)、算法、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、大數(shù)據(jù)等形態(tài)呈現(xiàn)，而這些都離不開耐心資本支持。

　　耐心資本是指專注于長期投資，對(duì)短期市場(chǎng)波動(dòng)有較高容忍度和承受能力，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深入融合的資本形態(tài)。與一般意義上的資本相比，耐心資本具有3點(diǎn)突出特征：一是投資行為長期化，不以“賺快錢”、追求短期收益為主要目標(biāo)；二是風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較高，對(duì)短期市場(chǎng)波動(dòng)具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力；三是專注于某一領(lǐng)域不斷深耕，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合。

　　這些特性使得耐心資本能夠在賦能科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新過程中創(chuàng)造“耐心紅利”，進(jìn)而收獲“耐心溢價(jià)”——正因?yàn)椴蛔非蟆百嵖戾X”，耐心資本反而能夠?qū)崿F(xiàn)“賺長錢”，從長周期中獲得更加可觀的投資回報(bào)；因?yàn)樵敢獬惺芏唐诓▌?dòng)風(fēng)險(xiǎn)，耐心資本能夠在跨周期中彰顯穩(wěn)定性，形成穿越周期的力量；因?yàn)殚L期專注于某一領(lǐng)域，耐心資本能夠持續(xù)做到與科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新共舞，始終活躍在各自領(lǐng)域前沿，持續(xù)從創(chuàng)新中獲利。

　　近年來，在信息技術(shù)和能源技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)下，人類社會(huì)正在迎來新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，我國科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新也顯現(xiàn)出爆發(fā)式增長的苗頭。信息與通信技術(shù)領(lǐng)域的華為，無人機(jī)領(lǐng)域的大疆，人工智能領(lǐng)域的DeepSeek，以及新能源汽車、動(dòng)力電池、民航大飛機(jī)、高端船舶、人形機(jī)器人……一批高科技企業(yè)和行業(yè)的逐漸崛起表明，當(dāng)前我國的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新不是偶發(fā)性、散點(diǎn)式的，而是群體性、規(guī)模化的。2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，要壯大耐心資本，更大力度吸引社會(huì)資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。今年1月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》進(jìn)一步提出，要發(fā)揮好各類政府投資基金作為長期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調(diào)節(jié)作用，積極引導(dǎo)全國社會(huì)保障基金、保險(xiǎn)資金等長期資本出資。

　　在看到這些成就的同時(shí)，也應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到，我國整體科技創(chuàng)新實(shí)力與產(chǎn)業(yè)高端化水平相較于美歐發(fā)達(dá)國家，仍然有一定差距，尤其是在原始創(chuàng)新和顛覆式創(chuàng)新上存在明顯短板。這些因素既加劇了發(fā)展耐心資本的緊迫性，也為培育壯大耐心資本提供了有利窗口期。當(dāng)前，培育壯大耐心資本，要從資金端、機(jī)構(gòu)端、市場(chǎng)端多管齊下，通過科學(xué)的金融工具設(shè)計(jì)疊加良好的金融市場(chǎng)秩序，使耐心資本為創(chuàng)新型經(jīng)營主體賦能和護(hù)航。

　　在資金端，根據(jù)各類資金的不同屬性，重點(diǎn)推動(dòng)主權(quán)財(cái)富基金、社保基金、保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金、商業(yè)養(yǎng)老金、大學(xué)捐贈(zèng)資金、家族基金等具有長期屬性的資金投向科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域，形成政府引導(dǎo)帶動(dòng)和社會(huì)資本廣泛參與的格局。

　　在機(jī)構(gòu)端，支持促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展，形成一批在前沿科技和前沿產(chǎn)業(yè)各個(gè)領(lǐng)域以及科技成果產(chǎn)業(yè)化的不同環(huán)節(jié)具有各自專長的市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)。提高股票市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者占比，引導(dǎo)一般散戶投資者主要通過基金等專業(yè)渠道進(jìn)行長期化投資，降低投機(jī)情緒，減少短期化操作。

　　在市場(chǎng)端，完善資本市場(chǎng)長效機(jī)制，營造有利于長期投資的市場(chǎng)環(huán)境。加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)制度建設(shè)，強(qiáng)化上市公司信息披露，為投資者提供較為穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期。加大證券違法犯罪案件的處罰力度，塑造公平公正的市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　（作者系中國社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所研究員、博士生導(dǎo)師）