近來，關(guān)于新興市場經(jīng)濟(jì)體增速下滑的消息引人關(guān)注。同時，金融投機(jī)者也在放大新興市場國家經(jīng)濟(jì)不景氣的信號，在市場上制造波動。如何看待新興市場經(jīng)濟(jì)體增長放緩，可謂眾說紛紜，這也意味著放緩的成因并不單純。
首先，這是一種滯后性的放緩增長。一個階段以來，世界經(jīng)濟(jì)步入平庸?fàn)顟B(tài)，由于發(fā)達(dá)國家與新興市場之間在生產(chǎn)和消費上的中心外圍關(guān)系基本未變，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)不景氣，通過國際貿(mào)易等渠道傳導(dǎo)至新興市場國家，造成其經(jīng)濟(jì)增速隨之滯后性放緩。目前，主要發(fā)達(dá)國家中，僅美國數(shù)項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有望重回危機(jī)之前，但投資與消費復(fù)蘇并不很樂觀，而歐元區(qū)和日本仍在通貨緊縮的邊緣掙扎，這導(dǎo)致了以外向型經(jīng)濟(jì)為主的新興市場國家，其經(jīng)濟(jì)增長將持續(xù)面臨困難。即便發(fā)達(dá)國家集體復(fù)蘇，新興市場經(jīng)濟(jì)增速也很難即刻轉(zhuǎn)跌為升。
其次，全球性危機(jī)波浪式蔓延，新興市場受尾部風(fēng)險沖擊的可能性越來越大，經(jīng)濟(jì)增速放緩恰是預(yù)兆。2008年危機(jī)爆發(fā)至今，主要發(fā)達(dá)國家為挽救危機(jī)，超常規(guī)使用貨幣政策，使全球融資成本保持在極低水平。這雖有利于發(fā)達(dá)國家自身擺脫危機(jī)，卻使不少新興市場被廉價資金麻痹，盲目追逐“借來”的繁榮，為危機(jī)繼發(fā)埋下伏筆。發(fā)達(dá)國家的金融和主權(quán)債務(wù)危機(jī)越嚴(yán)重，新興市場國家的金融市場越火爆，導(dǎo)致其金融市場一定程度上被美歐的貨幣政策左右，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新增長點與短期外債緊密相連。目前，美聯(lián)儲已徹底退出量化寬松政策，全球融資成本勢必攀升，不少新興市場國家經(jīng)濟(jì)自然面臨釜底抽薪的風(fēng)險。
其三，新興市場國家經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題，也是經(jīng)濟(jì)增速下滑的病根之一，但短期難以化解。國際貨幣基金組織認(rèn)為，潛在增長率下滑是新興市場增速放緩的重要原因。據(jù)該組織估計，新興市場目前的潛在增長率比2011年低1.5%，這說明在既有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，增速下滑是必然的結(jié)果。需要指出的是，新興市場現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)并非完全由其自身決定，在很大程度上是不平等的國際經(jīng)濟(jì)秩序和本國經(jīng)濟(jì)社會的相對脆弱性使然。因此，發(fā)達(dá)國家的結(jié)構(gòu)性問題不改進(jìn)，現(xiàn)有秩序不變化，單要求新興市場自行調(diào)結(jié)構(gòu)的難度很大。
新興市場國家在防范和抑制增速下滑時，必須兼顧短期和長期目標(biāo)，穩(wěn)妥有序地調(diào)整結(jié)構(gòu)。其中，最緊迫的是將大危機(jī)帶來的尾部風(fēng)險降至最小，這包括使用跨境資本管制等非常規(guī)手段抑制游資抽逃的沖擊，適當(dāng)積極、靈活地運用導(dǎo)向性較強的財政貨幣政策等，保障民生舒適度；其次，中期積極推行有效的產(chǎn)業(yè)政策，化解結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能過剩，對沖外部風(fēng)險，最重要的是樹立并篤行能夠長期堅持、徐圖漸進(jìn)的結(jié)構(gòu)性改革，努力改善目前不合理的國際經(jīng)濟(jì)金融秩序，為實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)性變革爭取時間和空間。