近期，歐洲、日本進(jìn)一步增加貨幣供應(yīng)量，以加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐。中國(guó)央行最近一段時(shí)間也接連下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、利率，頻頻使出各種創(chuàng)新工具向市場(chǎng)提供流動(dòng)性。據(jù)此，有推測(cè)稱(chēng)，中國(guó)將跟風(fēng)歐日，參與印鈔大賽。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川近日表示：“有人會(huì)認(rèn)為，這是不是意味著一種比較寬松的貨幣政策，我認(rèn)為，我們?nèi)耘f選擇的是穩(wěn)健的貨幣政策。”有關(guān)專(zhuān)家提醒，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于“三期疊加”的關(guān)鍵階段，面對(duì)全球新一輪貨幣放水大潮，要保持定力，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)。
14國(guó)紛紛開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)
歐洲如今正開(kāi)足馬力印鈔。歐洲央行3月9日正式開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)區(qū)域內(nèi)各國(guó)國(guó)債，全面開(kāi)啟量化寬松貨幣政策。該計(jì)劃包括每月購(gòu)買(mǎi)共計(jì)600億歐元的國(guó)債和其他債券，這一政策還將持續(xù)18個(gè)月直至2016年9月。此次量化寬松計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)債券的有效期為2至30年。
業(yè)內(nèi)人士分析，一年多來(lái)，歐洲央行采取的寬松貨幣政策措施并未改變歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷的狀況，目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低，通脹率持續(xù)下降，多個(gè)國(guó)家陷入通縮局面，歐洲央行不得不開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)，在公開(kāi)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)成員國(guó)政府債券，以進(jìn)一步增加貨幣供應(yīng)量，從而推動(dòng)物價(jià)上漲和刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
日本央行3月中旬也決定，繼續(xù)維持既定規(guī)模的量化寬松政策，保持每年購(gòu)入80萬(wàn)億日元的國(guó)債，以此向市場(chǎng)提供足夠的流動(dòng)性。
今年迄今為止，至少有10多個(gè)國(guó)家已加入“戰(zhàn)局”，包括歐洲的瑞典、丹麥、波蘭、瑞士、以色列、俄羅斯；亞洲的土耳其、印度、印度尼西亞、泰國(guó)；美洲的加拿大、秘魯及澳洲都或多或少地降息，而韓國(guó)日前的降息更讓亞洲國(guó)家感到意外。
中國(guó)調(diào)結(jié)構(gòu)不會(huì)靠砸錢(qián)
去年底至今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，為緩解流動(dòng)性緊張，央行前一段時(shí)間出臺(tái)了一些新的流動(dòng)性管理以及信貸總量管理工具，也調(diào)低了利率和存款準(zhǔn)備金率。
上述工具使貨幣供應(yīng)量得以增加，但在總量和速度上，中國(guó)的貨幣政策依然屬于穩(wěn)健范疇。周小川說(shuō)，上述工具使用量比以前是放大了，但是整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，特別是以GDP衡量的話(huà)，也比以前大得多。所以，這些工具加在一起，總體看，就是信貸擴(kuò)張的速度或貨幣供應(yīng)總量擴(kuò)張的速度比名義GDP擴(kuò)張總量的速度可能高2至3個(gè)百分點(diǎn)，這種量的掌握是相當(dāng)穩(wěn)健的，也大幅度低于經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃時(shí)期的擴(kuò)張幅度。
寬松貨幣政策雖然能暫時(shí)刺激經(jīng)濟(jì)，但不能治愈經(jīng)濟(jì)的病根。荷蘭合作銀行亞太區(qū)金融市場(chǎng)研究部主管埃夫里分析，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨債務(wù)高企、通縮等風(fēng)險(xiǎn)，這些問(wèn)題是系統(tǒng)性的，而不是周期性的，所以單純依靠貨幣政策不能有效解決，只是能暫時(shí)緩解短期的經(jīng)濟(jì)不適。
“新常態(tài)下穩(wěn)健的貨幣政策，既要支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也要促進(jìn)結(jié)構(gòu)改革。太過(guò)寬松的政策對(duì)結(jié)構(gòu)改革是不利的。”周小川說(shuō)。
松緊適度加大定向調(diào)控
周小川曾將貨幣政策分為五大范疇：寬松的貨幣政策、適度寬松的貨幣政策、穩(wěn)健的貨幣政策、適度從緊的貨幣政策、從緊的貨幣政策。他指出，這五個(gè)范疇從文字上說(shuō)，覆蓋的面較大。在每一個(gè)范疇里，向左向右都可以有靈活性的調(diào)整，但是從一個(gè)提法換到另一個(gè)提法，這個(gè)臺(tái)階比較大的。
在當(dāng)前“三期疊加”的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，專(zhuān)家認(rèn)為，貨幣政策的走向是相對(duì)中性偏寬松的，下一步根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，會(huì)進(jìn)行松緊適度的定向調(diào)控，也有可能進(jìn)一步適度寬松，但不會(huì)大幅度寬松。央行表示，2015年將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)。
“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能靠貨幣作為主要推動(dòng)力，但松緊適度的貨幣政策能夠起到穩(wěn)定器作用，最終讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效需求發(fā)揮更大作用。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇認(rèn)為。
“鑒于經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、物價(jià)漲幅水平偏低，未來(lái)中國(guó)貨幣政策宜適度趨松。未來(lái)幾個(gè)月的貨幣政策調(diào)控，一方面，要避免貨幣供給增速進(jìn)一步下降，為投資增長(zhǎng)創(chuàng)造良好融資環(huán)境，特別是保障國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目資金到位；另一方面，要尋求降低社會(huì)融資成本，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)減輕利息負(fù)擔(dān)。此外，還要關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)，防止泡沫化。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員高玉偉認(rèn)為。記者 羅 蘭