人民網(wǎng)北京3月19日電 （記者黃盛）日前，國泰君安發(fā)布換股吸收合并海通證券并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易之A股換股實(shí)施結(jié)果、股份變動暨新增A股股份上市的公告。公告顯示，3月17日，海通證券原A股股東的股票賬戶中將顯示國泰君安A股股票，相對應(yīng)的股票市值將會在投資者賬戶總市值中體現(xiàn)。公告還提到，合并后公司將采用新的公司名稱，即“國泰海通證券”。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，國泰君安證券和海通證券的合并重組，是新“國九條”實(shí)施以來頭部券商合并重組的首單，也是目前中國資本市場史上規(guī)模最大的A+H雙邊市場吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例。這背后，中國證券業(yè)正通過并購重組等方式，優(yōu)化資源配置，提升行業(yè)集中度，更好參與國際資本市場競爭，并進(jìn)一步提升資本市場為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的效率。

據(jù)記者了解，2023年10月底召開的中央金融工作會議提出，加快建設(shè)金融強(qiáng)國，培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)；2024年3月，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》提出，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)；2024年4月，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營。

政策支持下，證券行業(yè)正經(jīng)歷新一輪并購重組浪潮。不僅國泰君安證券與海通證券的重組，國聯(lián)證券與民生證券、浙商證券與國都證券多起券商并購重組已獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)，并已經(jīng)步入整合實(shí)施階段。

“券商并購重組浪潮的驅(qū)動因素既是政策鼓勵，也是風(fēng)控要求，更是業(yè)務(wù)壓力。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝向記者表示，一方面，監(jiān)管層鼓勵證券行業(yè)整合以提升國際競爭力；另一方面，外資券商加速進(jìn)入中國市場，本土券商機(jī)構(gòu)需通過合并擴(kuò)大規(guī)模以應(yīng)對競爭；此外，中小券商在傭金戰(zhàn)、牌照紅利消退下面臨生存壓力，部分中小券商機(jī)構(gòu)存在業(yè)務(wù)單一、抗風(fēng)險能力弱的問題，并購可優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)，避免局部風(fēng)險擴(kuò)散。更為重要的是，注冊制改革、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、數(shù)字化趨勢要求券商具備更強(qiáng)的資本實(shí)力和綜合服務(wù)能力。

就近年來政策對證券業(yè)并購重組的導(dǎo)向來說，田利輝認(rèn)為，其深層邏輯是對標(biāo)國際、防范風(fēng)險和服務(wù)國家戰(zhàn)略的戰(zhàn)略目標(biāo)驅(qū)動，也是監(jiān)管的要求。高盛、摩根大通等國際投行收入占全球市場30%以上，中國國內(nèi)前十券商收入占比僅約50%，需通過整合提升全球定價權(quán)。此外，證券業(yè)風(fēng)險事件中，60%涉及中小機(jī)構(gòu)，并購重組后可以減少“尾部風(fēng)險”。同時，并購重組比“自然淘汰”更高效，可以避免市場出清過程中的動蕩，同時加速行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

田利輝表示，提升證券業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，需要在業(yè)務(wù)層面上強(qiáng)化直接融資工具和優(yōu)化資本中介功能，在制度層面上實(shí)現(xiàn)差異化監(jiān)管和科技賦能，在生態(tài)構(gòu)建上搭建產(chǎn)融對接平臺、調(diào)整考核導(dǎo)向。此輪券商并購重組不僅是市場自發(fā)的“洗牌”，更是政策引導(dǎo)下行業(yè)服務(wù)國家戰(zhàn)略的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。未來需平衡規(guī)模擴(kuò)張與專業(yè)能力建設(shè)，避免“大而不強(qiáng)”，最終實(shí)現(xiàn)“以重組提效能，以效能促實(shí)體”的閉環(huán)。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，證券業(yè)的并購重組浪潮將帶來規(guī)模效應(yīng)和業(yè)務(wù)協(xié)同，提升券商的市場競爭力和盈利能力，推動行業(yè)通過整合資源來提升自身的競爭力，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。