人民網(wǎng)北京7月15日電 （記者黃盛）中國人民銀行14日發(fā)布公告表示，為保持銀行體系流動性充裕，15日將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展14000億元買斷式逆回購操作，其中，3個月期8000億元，6個月期6000億元。

買斷式逆回購?是指，債券持有人（正回購方）將債券賣給債券購買方（逆回購方），同時約定在未來某一日期，以約定價格從逆回購方購回相等數(shù)量同種債券的交易行為。買斷式逆回購操作對象為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。公開市場買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)，回購標(biāo)的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。

“買斷式逆回購是超越傳統(tǒng)工具的政策創(chuàng)新，能夠直接補充基礎(chǔ)貨幣，可以引導(dǎo)市場利率下行。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝向記者表示，買斷式逆回購?fù)ㄟ^“買斷+回購”機制，將中國人民銀行資產(chǎn)負債表主動擴張，直接向市場注入長期流動性（3或6個月期限），比傳統(tǒng)MLF（中期借貸便利）更具靈活性。同時，操作利率若低于市場水平，可壓低銀行體系邊際資金成本，進而傳導(dǎo)至企業(yè)融資端。另外，買斷式操作不依賴銀行質(zhì)押品質(zhì)量，可緩解中小銀行“資產(chǎn)荒”壓力，推動信貸資源向普惠、科創(chuàng)等領(lǐng)域傾斜。  

田利輝分析說，對比傳統(tǒng)工具，買斷式逆回購的優(yōu)勢，一是期限更長，相比7天期OMO（公開市場操作），3個月或6個月的期限可熨平短期波動，穩(wěn)定銀行負債端成本；二是無抵押依賴，突破質(zhì)押式操作對高評級債券的依賴，降低中小銀行融資門檻。  

據(jù)記者了解，7月共有12000億買斷式逆回購到期，其中3個月期到期量為7000億，6個月期到期量為5000億。7月開展14000億買斷式逆回購操作，意味著7月買斷式逆回購凈投放2000億，為連續(xù)第二個月加量續(xù)作。

東方金誠首席宏觀分析師王青對此向記者表示，在5月中國人民銀行降準(zhǔn)釋放約10000億元長期流動性基礎(chǔ)上，近兩個月中國人民銀行連續(xù)實施買斷式逆回購凈投放，一方面有助于在政府債券持續(xù)處于發(fā)行高峰期階段，保持銀行體系流動性充裕，另一方面也釋放了數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的信號，有助于推動寬信用進程，強化逆周期調(diào)節(jié)。

田利輝對此認為，中國人民銀行連續(xù)實施買斷式逆回購凈投放的原因在于對沖結(jié)構(gòu)性流動性缺口、為政策性金融工具“輸血”和傳遞“穩(wěn)增長”決心。具體來看，一是7月12000億買斷式逆回購到期量疊加地方債發(fā)行提速，易引發(fā)短期資金面緊張，“超量續(xù)作”可平滑季末流動性波動，避免市場利率超調(diào)；二是當(dāng)前“設(shè)備更新+消費品以舊換新”政策需配套3萬億增量資金，通過買斷式逆回購提前為商業(yè)銀行提供低成本資金，確保政策落地不因流動性約束“卡殼”；三是連續(xù)凈投放釋放“政策蓄水池”信號，穩(wěn)定市場對經(jīng)濟“弱復(fù)蘇”而非“硬著陸”的預(yù)期。  

此外，田利輝建議，買斷式逆回購需要警惕流動性淤積，需加強財政—貨幣協(xié)同，打通“寬貨幣”到“寬信用”通道。

另外，今年6月，中國人民銀行打破月末公告慣例，分別于6月5日和6月13日發(fā)布買斷式逆回購公告。此次7月，中國人民銀行再次于月中公告進行買斷式逆回購操作。對此，王青告訴記者，這表明每月買斷式逆回購已從月末披露轉(zhuǎn)變?yōu)樵轮信叮@示貨幣政策操作透明度增加，溝通機制進一步完善，能夠更為有效引導(dǎo)和穩(wěn)定市場預(yù)期。

也有業(yè)內(nèi)人士表示，啟用買斷式逆回購操作工具，可以有效平滑大額MLF到期引發(fā)的資金面波動，有助于保持年末流動性合理充裕，為經(jīng)濟增長動能回升提供有利的貨幣金融環(huán)境。