本報(bào)記者 韓昱

據(jù)新華財(cái)經(jīng)消息，北京時(shí)間12月19日凌晨，在2024年最后一次FOMC（聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)）會(huì)議上，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.25%—4.50%，符合市場(chǎng)預(yù)期。這也是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次降息，今年累計(jì)降息幅度達(dá)到了100個(gè)基點(diǎn)。

“美聯(lián)儲(chǔ)在12月份降息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。”工銀國(guó)際控股有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，這是美聯(lián)儲(chǔ)本輪寬松周期的第三次調(diào)整，此前美聯(lián)儲(chǔ)已分別于9月份和11月份降息50個(gè)基點(diǎn)和25個(gè)基點(diǎn)。面對(duì)當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的雙向風(fēng)險(xiǎn)（通脹卷土重來(lái)與勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟），美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑仍將保持謹(jǐn)慎，以應(yīng)對(duì)未來(lái)潛在的經(jīng)濟(jì)不確定性。

“美聯(lián)儲(chǔ)本輪降息總體上仍是預(yù)防式降息，”廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，通常而言，預(yù)防式降息的次數(shù)和幅度相對(duì)有限。從以往經(jīng)驗(yàn)看，累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)的情況居多。但考慮到本輪美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息的特殊背景，即2022年至2023年的加息幅度存在一定的超調(diào)，美國(guó)利率水平較長(zhǎng)時(shí)間處于相對(duì)較高的狀態(tài)等，美聯(lián)儲(chǔ)降息力度有可能大于以往。今年9月份以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)降息3次、累計(jì)降幅100個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間已從5.25%至5.50%降至4.25%至4.50%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，盡管本次采取了降息措施，但未來(lái)的貨幣政策調(diào)整步伐將會(huì)放緩。他表示：“我們快速走到這里，未來(lái)我們會(huì)走得慢一些。”

本次FOMC會(huì)議發(fā)布的SEP（經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)）也顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們大幅上調(diào)了未來(lái)政策利率目標(biāo)區(qū)間的中位數(shù)和通脹預(yù)期，預(yù)計(jì)2025年年底政策利率的中位數(shù)為3.9%，9月份為3.4%。預(yù)計(jì)2025年P(guān)CE通脹（個(gè)人消費(fèi)支出）將達(dá)到2.5%，9月份為2.1%。

程實(shí)認(rèn)為，雖然本次會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)保持降息節(jié)奏，但未來(lái)的降息步伐可能會(huì)有所放緩。近幾個(gè)月來(lái)，鮑威爾多次強(qiáng)調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性允許美聯(lián)儲(chǔ)在降息上更加謹(jǐn)慎，這也表明美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)急于調(diào)整政策目標(biāo)，而是將以長(zhǎng)遠(yuǎn)視角平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹之間的關(guān)系。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前預(yù)計(jì)在2025年降息僅50個(gè)基點(diǎn)，而非此前預(yù)計(jì)的100個(gè)基點(diǎn)，顯示在通脹有所停滯而勞動(dòng)力市場(chǎng)并未明顯下滑的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)偏向采取更為謹(jǐn)慎的政策路徑。

“當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)在降息問(wèn)題上正面臨兩難情況，”劉濤分析，一方面，美國(guó)聯(lián)邦基金利率需向中性利率水平靠攏。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)又不得不高度警惕通脹快速反彈的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑，程實(shí)認(rèn)為，2025年美聯(lián)儲(chǔ)全年降息幅度在50個(gè)基點(diǎn)至75個(gè)基點(diǎn)左右，即降息2次至3次，進(jìn)一步降息的節(jié)奏將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)與美聯(lián)儲(chǔ)的政策評(píng)估結(jié)果。考慮到當(dāng)前美國(guó)通脹水平有所停滯，美聯(lián)儲(chǔ)官員以及市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒逐步上升等因素，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的急劇惡化，2025年1月份美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息是有可能的。

劉濤認(rèn)為，接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的降息進(jìn)程有可能分兩階段進(jìn)行。第一個(gè)階段，在2025年上半年美聯(lián)儲(chǔ)降息次數(shù)約2次至3次，累計(jì)降幅在50個(gè)基點(diǎn)至75個(gè)基點(diǎn)，下半年貨幣政策將趨于中性，2025年聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間或?qū)⒈３衷?.5%至3.75%。第二個(gè)階段，2026年甚至到2027年，美聯(lián)儲(chǔ)有可能擇機(jī)再降息50個(gè)基點(diǎn)至75個(gè)基點(diǎn)。

劉濤表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)降息的間隔和尾部拉長(zhǎng)，有可能對(duì)全球匯率走勢(shì)產(chǎn)生較大影響，美元從“快速貶值”進(jìn)一步向“緩慢貶值”演變，在歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱、國(guó)際地緣政治沖突加劇等多重因素的影響下，2025年美元仍有較大概率保持階段性強(qiáng)勢(shì)。