分析人士指出，由于機(jī)構(gòu)高度集中持倉(cāng)，成長(zhǎng)股的后續(xù)騰挪空間或縮窄，而如果未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，對(duì)于基金凈值的損傷將較為明顯
踏著今年以來(lái)的成長(zhǎng)股行情，公募業(yè)績(jī)完勝私募和券商資管。數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，今年以來(lái)標(biāo)準(zhǔn)股票型基金平均業(yè)績(jī)已經(jīng)達(dá)到12.57%。但是，其業(yè)績(jī)得益于集中持倉(cāng)成長(zhǎng)股，收益與滬深300收益之間剪刀差不斷擴(kuò)大。
分析人士指出，由于機(jī)構(gòu)高度集中持倉(cāng)，成長(zhǎng)股的后續(xù)騰挪空間或縮窄，而如果未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，對(duì)于基金凈值的損傷將較為明顯。
配置大幅偏離比較基準(zhǔn)
資料顯示，目前絕大部分股票型基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是滬深300指數(shù)，然而，目前的基金配置已經(jīng)大幅偏離該比較基準(zhǔn)。
申銀萬(wàn)國(guó)[0.00%][1.39%]報(bào)告指出，當(dāng)前，機(jī)構(gòu)投資者倉(cāng)位已經(jīng)明顯向強(qiáng)勢(shì)的消費(fèi)成長(zhǎng)品種集中。2月份以來(lái)，股票型基金平均收益與滬深300收益之間的剪刀差不斷擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，今年以來(lái)股票型基金平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)到11.34%，而同期滬深300漲幅僅為3.77%。
“基金對(duì)于中小板、成長(zhǎng)板的持股比例在不斷提升。華泰證券[-0.75% 資金 研報(bào)][0.28% 資金 研報(bào)]分析師也表示，2012年年末，基金對(duì)中小板、創(chuàng)業(yè)板的持股占比持續(xù)回升至19.5%、19.7%，與此同時(shí)主板的持股占比從17.3%下降至16.3%下需要關(guān)注的是，創(chuàng)業(yè)板的基金持股占比為19.7%，已經(jīng)接近2010 年底21%的歷史最高值。
“根據(jù)近期調(diào)研，這兩個(gè)月基金對(duì)成長(zhǎng)股的持倉(cāng)度還有進(jìn)一步提升。雖然短期來(lái)看基金對(duì)成長(zhǎng)股的走勢(shì)難以確定，但中長(zhǎng)期來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景下，基金經(jīng)理仍然偏好成長(zhǎng)股。”滬上某位基金分析師如是表示。
抱團(tuán)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股
今年以來(lái)，基金在配置上不斷轉(zhuǎn)向部分優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。海通證券[-0.92% 資金 研報(bào)][0.33% 資金 研報(bào)]指出，根據(jù)一季報(bào)，一方面基金重倉(cāng)股中增持消費(fèi)與成長(zhǎng)而減持周期，另一方面持股集中度也在提升，歐菲光[-1.65% 資金 研報(bào)][-4.60% 資金 研報(bào)]、安潔科技[0.46% 資金 研報(bào)][0.19% 資金 研報(bào)]的基金持股市值占流通股比例超過(guò)40%，長(zhǎng)城汽車(chē)[0.61% 資金 研報(bào)]、碧水源[-0.36% 資金 研報(bào)][0.18% 資金 研報(bào)]、大華股份[-1.42% 資金 研報(bào)][-1.87% 資金 研報(bào)]等也超過(guò)30%，均相比去年四季度有所提高。
“可以說(shuō)基金是在被動(dòng)抱團(tuán)取暖。”前述分析師指出，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下強(qiáng)周期基本面存在較大不確定性，而市場(chǎng)上有業(yè)績(jī)支撐的、確定性較強(qiáng)的成長(zhǎng)股也數(shù)量有限，致使基金紛紛將其納入囊中，造成了部分優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的飆漲。
資料顯示，創(chuàng)業(yè)板的個(gè)股集中度非常高，前五大個(gè)股(碧水源、華誼兄弟[2.08% 資金 研報(bào)][1.21% 資金 研報(bào)]、藍(lán)色光標(biāo)[-0.57% 資金 研報(bào)][-0.79% 資金 研報(bào)]、機(jī)器人[1.22% 資金 研報(bào)][1.89% 資金 研報(bào)]、樂(lè)視網(wǎng)[-4.70% 資金 研報(bào)][-3.73% 資金 研報(bào)])的權(quán)重達(dá)到19%，前十大個(gè)股的權(quán)重為29%。前五大個(gè)股今年以來(lái)漲幅最高為樂(lè)視網(wǎng)達(dá)到146.73%，最低為機(jī)器人43.01%。
擔(dān)憂風(fēng)格切換
而分析師關(guān)注的重點(diǎn)還在于，目前基金等機(jī)構(gòu)對(duì)成長(zhǎng)股持倉(cāng)占比非常高，從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看盛極必衰，擔(dān)憂市場(chǎng)風(fēng)格切換風(fēng)險(xiǎn)。
“近期成長(zhǎng)股的頂部來(lái)自于持倉(cāng)集中度。”華泰證券分析師指出，2012年底公募基金持有創(chuàng)業(yè)板近20%的自由流通市值，券商、QFII等機(jī)構(gòu)持有10%，隨著持倉(cāng)集中度的提高，買(mǎi)入股票的成本上升，流動(dòng)性變差，當(dāng)進(jìn)、出成本接近預(yù)期收益時(shí)，對(duì)資金的吸引力就會(huì)大幅下降。
他進(jìn)一步指出，19.7%已經(jīng)接近2010 年底21%的歷史最高值，而創(chuàng)業(yè)板指[0.66%][0.58%]數(shù)的歷史高點(diǎn)出現(xiàn)在2010年四季度的21%，之后2011、2012 年連續(xù)兩年下跌。