本報(bào)記者 吳曉璐
今年以來(lái)，以科技股為代表的中國(guó)資產(chǎn)估值大幅上漲。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年2月份，上證指數(shù)上漲2.16%，科創(chuàng)50指數(shù)、北證50指數(shù)分別大漲12.95%、23.53%，香港恒生指數(shù)上漲13.43%，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)上漲8.76%，MSCI中國(guó)指數(shù)上漲11.76%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著我國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展壯大以及一系列創(chuàng)新成果涌現(xiàn)，科技創(chuàng)新正在引領(lǐng)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估。
接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展已開(kāi)始開(kāi)花結(jié)果，人工智能的突破和應(yīng)用，點(diǎn)燃了全球投資者對(duì)中國(guó)的信心和對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值重估。未來(lái)，資產(chǎn)估值將進(jìn)一步修復(fù)。
人工智能異軍突起
為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新動(dòng)力
在市場(chǎng)人士看來(lái)，今年以來(lái)A股的上漲，既有宏觀政策的支持，也有來(lái)自微觀層面、自下而上的結(jié)構(gòu)性改善。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在新一輪技術(shù)周期啟動(dòng)、新舊動(dòng)能加速轉(zhuǎn)換的共同作用下，以中概科技股為代表的中國(guó)資產(chǎn)迎來(lái)價(jià)值重估。
從宏觀層面來(lái)看，宏觀政策傳遞的積極信號(hào)提振了市場(chǎng)信心。貝萊德基金首席權(quán)益投資官神玉飛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，自去年9月24日金融監(jiān)管部門(mén)在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上釋放積極信號(hào)以來(lái)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)組合政策發(fā)力，力促中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，為市場(chǎng)的上漲提供了扎實(shí)的基本面支撐。此外，近期召開(kāi)的民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)展現(xiàn)了政府對(duì)民營(yíng)企業(yè)的呵護(hù)和期待，顯示出民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成和核心驅(qū)動(dòng)力。
從微觀層面來(lái)看，國(guó)內(nèi)某開(kāi)源模型的橫空出世，在全球人工智能領(lǐng)域掀起了一陣風(fēng)暴。神玉飛表示，科技領(lǐng)域的突破，特別是春節(jié)期間新的AI大模型和人形機(jī)器人的推出，顯示了中國(guó)科技領(lǐng)域蓬勃可持續(xù)的創(chuàng)新力。
渣打中國(guó)財(cái)富方案部首席投資策略師王昕杰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，中國(guó)人工智能的發(fā)展，打破了原先AI“想要參與，就得燒錢(qián)”的壁壘；同時(shí)，這也是從拼算力到用算法創(chuàng)新突圍的開(kāi)端。與人工智能相關(guān)的中國(guó)科技公司將會(huì)獲益，縮小了中國(guó)股市相對(duì)于全球股市的估值折讓。
近期，高盛、瑞銀、摩根士丹利等外資機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)中國(guó)股票評(píng)級(jí)。例如，高盛近日發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，AI的廣泛采用可能在未來(lái)十年內(nèi)每年提升中國(guó)企業(yè)每股收益（EPS）2.5%。增長(zhǎng)前景改善及信心提振或使中國(guó)股票合理價(jià)值提升15%至20%，并吸引超2000億美元資金流入。在最新研報(bào)中，高盛維持對(duì)中國(guó)A股和H股的超配評(píng)級(jí)。
從外資流動(dòng)來(lái)看，春節(jié)后海外被動(dòng)資金整體流入明顯。據(jù)中金公司研報(bào)數(shù)據(jù)，2月6日至2月26日，海外資金流入A股4.76億美元，主要來(lái)自被動(dòng)資金。其中，海外被動(dòng)型基金流入7.53億美元，海外主動(dòng)型基金流出2.77億美元。
新質(zhì)生產(chǎn)力快速發(fā)展
增強(qiáng)中國(guó)資產(chǎn)吸引力
事實(shí)上，今年以來(lái)科技創(chuàng)新的不斷突破，離不開(kāi)我國(guó)對(duì)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的大力支持。
近年來(lái)，在政策推動(dòng)下，各類(lèi)先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚，我國(guó)科技創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年我國(guó)全社會(huì)研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)總量超過(guò)3.6萬(wàn)億元，達(dá)到36130億元，比上年增長(zhǎng)8.3%，投入總量穩(wěn)居世界第二位；研發(fā)投入強(qiáng)度達(dá)到2.68%，比上年提高0.10個(gè)百分點(diǎn)。
從資本市場(chǎng)來(lái)看，近年來(lái)，資本市場(chǎng)加大對(duì)科技創(chuàng)新支持力度，加大力度培育壯大科技領(lǐng)軍企業(yè)和鏈主型龍頭企業(yè)，上市公司結(jié)構(gòu)也明顯優(yōu)化。目前，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所上市公司中高新技術(shù)企業(yè)占比均超過(guò)九成，全市場(chǎng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司家數(shù)占比超過(guò)一半。
去年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)《關(guān)于資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》等一系列政策文件，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，并推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量和投資價(jià)值，增強(qiáng)A股對(duì)全球投資者的吸引力。
“全球投資人應(yīng)該在其股票配置的資產(chǎn)組合里增持中國(guó)股票。”近日，摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅表示，首先，在過(guò)去一年多時(shí)間里，中國(guó)股市投資回報(bào)率有明顯觸底反彈的跡象。中國(guó)公司著力提升股東回報(bào)率，同時(shí)非常積極主動(dòng)縮減開(kāi)支，從而實(shí)現(xiàn)在多重壓力下仍然能夠保持非常穩(wěn)健的每股盈利增長(zhǎng)。其次，中國(guó)股票的估值中樞有明顯的提升。近期國(guó)際局勢(shì)的變化，民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)釋放的鮮明信號(hào)以及科技領(lǐng)域?qū)映霾桓F的創(chuàng)新，改變了全球投資人的思維定式。尤其是人工智能領(lǐng)域的一系列創(chuàng)新，使得全球投資人正在重新審視中國(guó)在科技領(lǐng)域所應(yīng)有的地位。
目前，人工智能等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域估值已經(jīng)回升。外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)估值重估正在進(jìn)行中，從絕對(duì)價(jià)值和相對(duì)價(jià)值來(lái)看，都具有一定優(yōu)勢(shì)。
王瀅認(rèn)為，過(guò)去兩三年，MSCI中國(guó)指數(shù)估值的交易范圍在8倍至10倍市盈率之間，未來(lái)可能提高到10倍到12倍市盈率。
“中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估正在發(fā)生，新的AI大模型問(wèn)世以及阿里巴巴和蘋(píng)果展開(kāi)合作，顯示出中國(guó)企業(yè)在AI行業(yè)中蘊(yùn)含的能力，這對(duì)于整體中國(guó)資產(chǎn)的估值重估具有支持性的影響。”王昕杰認(rèn)為，從資本市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，股票指數(shù)具備了更高的底部。中國(guó)資產(chǎn)在AI行業(yè)中的參與度提高，必將影響整個(gè)行業(yè)的展望向好的方向發(fā)展，甚至可能提高整體社會(huì)預(yù)期收益率，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正面貢獻(xiàn)。
神玉飛表示，從絕對(duì)價(jià)值視角來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)經(jīng)歷了過(guò)去三年的固本培元，已經(jīng)夯實(shí)了發(fā)展的基石，蓄勢(shì)待發(fā)。無(wú)論是從資產(chǎn)的價(jià)格位置還是價(jià)格相對(duì)于內(nèi)生價(jià)值比較來(lái)判斷，都極具性價(jià)比；從相對(duì)性價(jià)比的視角來(lái)看，無(wú)論是在亞太范圍內(nèi)的區(qū)域比較還是全球范圍內(nèi)的國(guó)際比較，過(guò)去三年，中國(guó)資產(chǎn)相對(duì)而言都積攢了扎實(shí)的優(yōu)勢(shì)。